神州信息(000555)2020年年报点评:在手订单充足 数字货币等新兴领域前景可期

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:强超廷/郭新宇 日期:2021-03-31

  一、事件概述

      2020 年3 月30 日公司发布2020 年年报,收入106.86 亿元,同比增长5.32%;归母净利润4.76 亿元,同比增长26.64%。

      二、分析与判断

      确收节奏影响软服业务表现,在手订单充足奠定发展信心2020 年公司金融行业收入 42.44 亿元,同比增长8.84%,其中软件和服务业务实现收入 19.89 亿元,毛利率 26.93%,同比增长 1.92 个百分点。软服业务实施与验收受疫情影响而出现收入确认的后延,但利润率有所改善,体现公司产品能力与管控能力。订单方面,2020 年公司金融科技板块签约 53.67 亿元,同比增长 19.35%;在手订单方面,公司金融科技板块整体已签未销订单31.33 亿元,同比增长 39.02%,在手订单充足。

      金融信创、数字货币领域均具有典型项目,未来有望受益于行业发展分布式核心系统持续中标,大行项目顺利完成体现自身实力。2020 年,公司分布式应用平台、分布式核心业务系统中标、签约中国银行、唐山银行等 15 家客户;大行项目方面,公司承接中国银行分布式技术中台建设及技术组件总架构设计,为后续合作奠定基础,同时参与邮储银行新一代核心系统建设,承担重要业务支点,在国内率先完成国有大行信用卡双核心并行支持工作。

      金融信创项目已中标,数字货币在建设银行等机构落地。金融信创领域公司2020 年陆续中标某国有大行、某政策性银行、多家股份制银行等客户的信创基础建设或信创软件项目,未来有望受益于国内银行业金融信创的推进;数字货币领域,公司数字钱包产品已经在建设银行、广发银行、北京银行实现落地。目前数字货币试点不断推进,公司项目标杆效应明显,同时有望在已有客户的相关建设、改造中持续获得增量。

      三、投资建议

      金融IT 建设需求旺盛,核心式分布系统普及将持续提升行业景气度。数字货币领域,公司已经与国有大行有相关合作,长期发展前景可期。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.60、0.76、0.95 元,对应PE 为24X、19X、15X。根据Wind 一致预期,Wind 金融科技板块2021 年平均PE 为39X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。

      四、风险提示:

      金融信创进程低于预期;金融IT 竞争激烈程度加剧;公司费用控制力度不及预期。