长春高新(000661)：略超预期、表现突出 疫情后生长激素实现快速增长

　　事件：2021 年3 月29 日，公司发布2021 年第一季度业绩预告。2021 年第一季度公司预计实现归母净利润8.4-9.0 亿元，同比增长55%-65%。

    　　略超预期、表现突出，疫情后生长激素实现快速增长。2021 年第一季度公司延续过往突出表现，受益于2020 年一季度疫情影响基数较低、终端强劲需求，生长激素纯销和新患预计均实现较好增长，带动公司一季度实现归母净利润中值约8.7 亿元、同比增长60%，整体表现略超预期。我们预计，一方面核心子公司金赛药业新患入组恢复正常水平、纯销实现高速增长，整体表现较好；同时，百克生物水痘疫苗有一定表现。2021 年截至3 月21 日，水痘疫苗批签发207.4 万瓶（2020 年第一季度约181.6 万瓶），鼻喷三价流感疫苗无批签发。

    　　生长激素龙头，仍处于成长期，长期空间大。（1）生长激素随着疫情常态化、销售模式逐步适应，新患逐步恢复，生长激素有望继续保持稳健增长；未来随着生长发育、生殖等领域的开发，金赛药业有望长期保持稳健增长。（2）百克生物除水痘疫苗保持稳定增长外，鼻喷三价流感疫苗上市贡献增量，同时在研重磅大品种带状疱疹病毒疫苗即将进入申报生产阶段；（3）内部研发+外部BD双轮驱动，布局多个新药研发领域，打造长期发展基石。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为112、140和167 亿元，同比增长30.56%、25.42%、18.75%；归母净利润分别为38.42、49.15 和61.47 亿元，同比增长26.11%、27.94%、25.07%。公司是生长激素行业龙头，受益于行业高景气、2021 年有望持续保持较快增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：生长激素竞争加剧的风险，在研管线进度低于预期的风险，药品招标降价的风险。