用友网络(600588):持续发力云服务业务 创新平台YONBIP未来可期

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:吴砚靖/邹文倩 日期:2021-03-30

  事件 2021 年3 月27 日,公司发布2020 年年度报告,报告期内公司实现收入85.25 亿元,同增0.2%;实现扣非后净利润为9.04 亿元,同增33.5%,业绩符合预期。

      净利润实现34%增长,资产结构逐步优化。公司2020 年实现收入85.25 亿元,同增0.2%;实现扣非后净利润为9.04 亿元,同增33.5%;经营活动产生的现金流净额为16.13 亿元,同增5.2%;EBIT 实现11.05 亿元,同比增长43.5%。报告期末,公司负债总额下降 8.4 亿元,资产负债率为 49.6%,同比减少 3.1 个百分点,公司业绩增长的同时,资金结构也进一步实现优化。

      持续发力云服务业务,打造云生态服务平台。公司在报告期内,实现云服务业务(不含金融类)收入34.22 亿元,同比增长73.7%,云业务收入在总收入中占比达到40%,较去年同期占比增长17 个百分点;完成云预收款10.91 亿元,同比增长83.90%,云服务业务拓展呈现高增长趋势。截至2020 年底,云服务业务累计付费客户数为60.16 万家,较上年同比增长17.5%。公司加快了云生态战略布局,累计发展入驻伙伴8000 家、入驻产品及服务超过11000 个,分别同比增长60%和37.5%。按客户类型,大中型企业云服务业务实现收入27.26 亿元,同比增长67.9%,大中型企业续费率高达98.96%;小微企业云服务业务实现收入2.41 亿元,同比增长65.2%,小微型企业续费率为71.68%;政府与其他公共组织云服务业务实现收入4.56 亿元,同比增长127.2%。高续费率体现公司强势竞争优势,当前公司正逐步成为国内领先的线上、线下一体化云生态服务平台。

      步入新战略发展阶段,推出YonBIP 创新平台。公司在面对数智化、国产化和全球化的行业背景下,结合企业在云服务市场多年领先的基础上,公司目前正逐步迈向新的发展战略阶段——用友3.0-Ⅱ,推出自主可控的战略新品YonBIP(用友商业创新平台),标志着云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。报告期内,公司发布YonBIP202009 首发版,提供云平台和财务云、人力云、协同云、营销云、采购云、供应链云、制造云等领域云服务。报告期内,公司BIP 类产品实现收入12.2 亿元,服务客户数达4949 家,广泛应用于大型央企中。

      投资建议 公司业绩符合预期,随着公司业务上云步伐逐步加块,未来公司依靠自身强大的成本控制和研发能力,看好公司业务模式和未来发展。预计公司2021-2023 年EPS 为0.42/0.50/0.64,对应2021-2023 年PE 为84.01X/70.27X/54.90X。维持“推荐”评级。

      风险提示 云业务拓展不及预期;经济形势不确定带来的客户企业IT支出减少;宏观政策不确定风险。