天齐锂业(002466)：行业转好 主业造血；战投引进 债务缓解

　　事件：2021 年1 月30 日，公司预告2020 年业绩，归属于上市公司股东的净利润亏损13.6-22.7 亿元，上年同期亏损59.8 亿元。2021 年3月24 日，公司发布关于控股股东减持股份比例达到1%的公告。

    　　下游需求持续景气，锂价上涨方兴未艾，公司经营大幅改善。中汽协统计2 月份国内新能源车销量超过11 万辆，同比增加580%。纯电动汽车上销量为9.2 万辆，同比增长580%；当前电池级碳酸锂市场均价8.72万元/吨，较去年十月的最低位价格4 万元/吨上涨118%；氢氧化锂市场均价6.92 万元/吨，较去年十月最低位4.8 万元/吨上涨44.2%。下游新能源车景气度持续上行带动锂盐材料价格上涨，我们判断锂盐上涨趋势仍将持续。在下游需求向好、产品价格上涨的背景下，预计公司经营有望大幅好转，提升内部造血能力。

    　　控股股东减持为公司提供流动性，改善经营现金流。本次减持公司控股股东成都天齐实业有限公司预计回笼资金达6.8 亿元，约占全部流动性资产约10%，控股股东通过减持部分股份向天齐锂业提供财务资助，以满足其流动资金需求，公司经营风险继续降低。

    　　随着战投顺利引入，公司财务风险有望大幅缓。2020 年12 月9 日公司公告以增资扩股方式引进战投IGO，目前IGO 已获得11 亿澳元银团贷款承诺函并完成7.66 亿澳元股权融资，随着增资扩股交割条件推进，外部资金引入有望大幅缓解公司高企的债务风险。

    　　投资建议：随着行业供需转好以及外部战投引进，公司债务风险有望大幅环节，主业经营持续好转。我们预计21/22年公司实现归母净利润盈利9900/38100万元，扭亏为盈。维持增持评级。

    　　风险提示：新能源汽车产销增速下滑、锂产品价格巨幅波动。