固收日报:央行一季度调查问卷结果公布

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:刘浏/池钟辉 日期:2021-03-29

  重点关注

      央行一季度调查问卷结果公布,货币政策感受宽松度减弱,原材料价格上涨明显。3 月25 日,央行公布了一季度问卷调查结果。银行家调查中,宏观经济热度继续回升,经济预期有所提高,贷款需求略微下降,货币政策感受宽松度下降明显。企业家调查中,国内和国外订单回落略超季节性,产品和原材料价格上升明显。居民调查对物价预期有所回落,房价预期有所回升,收入和就业有所改善。央行调查结果反映出经济复苏进程延续,但银行对货币政策的感受度有所收紧,原材料价格上升明显,但终端消费对物价感受变化不大。

      银行家宏观经济热度指数继续回升。3 月25 日,央行公布了一季度问卷调查结果。银行家问卷调查中,经济热度指数录得42.4%,较上季度提高8.8 个百分点,较上年同期提高35.9 个百分点。认为经济热度正常的占比从四季度的62.6%提高到71.5%,认为经济偏冷的从35.1%下降到21.8%。宏观经济预期指数录得48.3%,较上季度提高7.5 个百分点。

      贷款需求回升,货币政策感受宽松度下降。贷款需求指数录得77.5%,较上季度提高5.9 个百分点,比上年同期高11.5 个百分点。货币政策感受指数录得51%,较上季度回落8.2 百分点,认为货币政策宽松的比例从三季度的22%下降到14.1%,认为适度的从72.5%上升到73.8%。

      企业家调查订单指数回落略超季节性规律。企业家调查中,出口订单指数录得41.8%,较上季度下降4.6 个百分点。从历史数据来看,一季度因为春节因素,一般较四季度有所回落,今年一季度的订单调查数据回落略超出季节性规律。认为出口订单下降的占比从四季度的27.5%提高到31%,认为持平的从52.2%上升到54.4%,认为提高的从20.3%下降到14.6%。

      国内订单指数录得45.8%,较上季度回落9.2 个百分点,其中认为国内订单减少的占比从16.7%提高到26.7%,认为持平的从56.5%下降到55.1%,认为增加的从26.8%下降到18.2%。

      企业家调查产品价格上涨,超四成企业家认为原材料价格上涨。产品价格指数录得56.9%,较上季度提高3.6 个百分点,其中认为产品价格上升的占比从四季度的17.4%提高到22.9%,认为价格下降的占比从10.9%下降到9.1%,认为持平的从71.7%下降到68%。原材料购进价格指数录得71.6%,较上季度提高7.4 个百分点,认为价格上升的占比从31.4%提高到45.4%,认为持平的从65.6%下降到52.4%,认为下降的从3%降到2.2%。

      居民收入有所提升,就业有所改善。居民调查中,当期收入感受指数为51.7%,较四季度提高1.1 个百分点,认为当期收入“增加”或“基本不变”的占比为86.9%,较上季度提高0.8 个百分点。就业感受指数录得43.9%,较四季度提高2.5 个百分点,认为“就业容易”的占比从四季度的13.3%提高到14.8%,认为就业“一般”的占比从48.7%提高到50.8%,认为“就业难”或“看不准”的占比从38%下降到34.4%。

      居民调查物价预期有所回落,房价预期略微上升。物价预期指数录得58.4%,较上季度回落3.2 个百分点。其中预期物价上升的占比从四季度的28.7%下降到24.9%,预期基本不变的占比从51.8%提高到53.7%,预期下降的占比从8.2%提高到10.1%。预期房价未来上涨的占比从23.1%上升到25.2%,预期房价基本不变的比例从53%下降到52%,预期房价下降的占比从11.4%下降到10.9%,“看不准”的占比从12.5%下降到11.9%。

      市场回顾

      利率市场:

      3 月26 日央行开展7 天逆回购100 亿元,当日逆回购到期100 亿元,逆回购继续零投放零回笼,央行继续连续多日维持100 亿元操作规模。跨月资金整体维持宽松,回购价格变动不大,利率债收益率多数上行,国债期货收跌。

      一级发行方面,周五,共有5 只利率债新债招标,招标热度较高。国债增发30 年期债券,中标利率为3.7048%,全场倍数为3.41,新发0.25年期债券,中标利率为1.9354%,全场倍数为3.38。进出口债增发1、2、3 年期债券,中标利率为2.5902%、3.0198%、2.5668%,全场倍数为3.76、3.36、4.87。

      现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行1.69BP,5 年期国债到期收益率上行0.76BP,10 年期国债收益率上行1.03BP。国开债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行1.73BP,5 年期国开债到期收益率上行2.01BP,10 年期国开债收益率上行0.75BP。

      资金方面,周五货币市场资金价格多数下行,其中,DR001 下跌24.2BP,DR007 上涨0.8BP,DR014 下跌2.9BP。R001 下跌25.2BP,R007上涨1.9BP。R007 与DR007 利差扩大1.1BP。

      国债期货方面,周五,国债期货全天窄幅震荡,早盘国债期货小幅低开后全天维持窄幅震荡,全天小幅收跌。10 年期主力合约下跌0.1%,5年期主力合约收跌0.08%,2 年期主力合约下跌0.02%。

      信用市场:

      一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行48 只,金额559.4 亿元,上周五,5 只推迟及取消发行债券。

      二级市场,3 月26 日,因多数利率债到期收益率上行,带动多数信用品种信用利差收缩。1 年期短融信用利差均下行,其中,AAA 下行0.27BP,AA+下行2.27BP,AA 下行3.27BP。3 年期中票信用利差均下行,其中,AAA 下行3.56BP,AA+下行1.56BP,AA 下行2.56BP。5 年期中票信用利差均下行,各等级均下行2.69BP。1 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行1.06BP,AA+下行2.06BP,AA 下行3.06BP。

      3 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行1.34BP,AA+下行2.34BP,AA 下行2.34BP。5 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行2.39BP,AA+下行3.38BP,AA 下行3.38BP。

      转债市场:

      3 月26 日,中证可转债指数下跌0.65%,成交306 亿元,较前一日有所上升。上涨162 家,下跌55 家。其中涨幅较大的有迪龙转债(16.16%)、英联转债(7.84%)、赣锋转2(7.71%),跌幅较大的有起步转债(-4.14%)、森特转债(-2.78%)、同德转债(-1.63%)。

      信用重大信息

      康得新,涉及债项:17 康得新MTN001,公司公告称,收到法院文件。

      (2020)苏05 民初1413 号《传票》一案目前上述诉讼尚未开庭审理;(2021)苏0582 执2363、2364、2366 号《执行裁定书》、《执行通知书》的案件已进入执行阶段,公司尚未收到因上述案件而被执行财产的相关信息。

      风险提示:国内政策超预期。