华测导航(300627)2021年一季度预告点评:北斗下游应用百花齐放 一季度业绩延续高增长

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/傅鸣非 日期:2021-03-29

一、事件概述

    公司于3 月26 日发布2021 年第一季度业绩预告,预计2021 年一季度实现归母净利润4700-5300 万元,同比增长148.85-180.62%;实现扣非归母净利润3300-3900万元,同比增长654.41-791.57%。

    二、分析与判断

    各业务发展势头良好,公司2021 年一季度业绩高速增长公司2021 年一季度实现归母净利润为700-5300 万元,同比增长148.85-180.62%;扣非归母净利润为3300-3900 万元,同比增长654.41-791.57%。报告期内,公司GNSS 智能装备、农机无人驾驶、形变监测等业务板块均实现了快速增长,营业总收入与2020 年同期相比增长约130%,与2019 年同期相比增长约80%。公司同时持续加大研发投入,不断构筑和提升核心技术壁垒,根据各行业应用的市场需求,优化产品及解决方案,提升综合竞争力,使公司品牌影响力、相关行业市场份额得以快速提升。

    传统业务稳步推进,新兴业务多点开花,公司未来发展动力强劲公司传统业务方面,新基建加码北斗精准时空技术融合应用需求,推动测绘装备市场和高精度卫星导航产业快速发展。报告期内,公司自研高精度芯片“璇玑”已实现投片并成功量产,将用于自研装备及对外销售。此外,公司拟向特定对象募集不超过8 亿元用于北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目(3.27 亿)、智能时空信息技术研发中心建设项目(2.37 亿),以丰富和完善公司“北斗+”产业生态体系,强化公司在高精度卫星导航定位领域的竞争优势。新兴业务方面,北斗三号完成全球组网,北斗三号所提供的星基增强、地基增强、精密单点定位等服务为北斗高精度的泛在化应用奠定坚实基础,卫星导航下游应用市场将加速扩张;随着5G 商用时代到来,北斗+5G 技术融合,应用将拓展至工业互联网、物联网、车联网等新兴应用领域,迎来黄金增长期。公司持续加强高精度核心技术研发投入,截至2020 年Q3 公司累计研发投入1.53 亿,同比增长41.23%,主要围绕GNSS 定位算法、组合导航、机械控制等核心技术提升,芯片、板卡等器件开发,以及测绘、自动驾驶等智能装备、解决方案研发。持续研发投入有助于公司增强核心竞争力,满足市场升级需求,进一步提高公司市场份额。

    三、投资建议

    华测导航作为高精度GNSS 市场领军企业之一,掌握核心芯片及算法技术,具备良好的成长性和业绩确定性,研发投入持续处于业内领先水平,未来发展空间广阔。我们略微下调公司的业绩预测,预计公司2021-2023 年实现归母净利润2.03/2.55/3.40 亿元,对应PE 为40/32/24 倍,公司上市以来的PE 估值中枢为45 倍,维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    产品需求不及预期;海外业务受疫情影响;上游原材料涨价的风险