中药行业周报：已公布年报中 六成企业实现营收利润正增长

　　核心要点：

    　　上周中药Ⅱ上涨1.16%，各子板块表现分化

    　　上周医药生物报收11170.37 点，下跌0.83%；中药Ⅱ报收6394.29 点，上涨1.16%；化学制药报收12337.17 点，上涨1.23%；生物制品Ⅱ报收13499.03点，下跌1.52%；医药商业Ⅱ报收7467.23 点，上涨3.88%；医疗器械Ⅱ报收9825.09 点，下跌2.49%；医疗服务Ⅱ报收11550.88 点，下跌4.52%。医药行业总体仍呈现调整态势，各子板块表现分化。

    　　从中药板块公司表现来看，表现居前的公司有：以岭药业、益盛药业、中新药业、陇神戎发、新光药业；表现靠后的公司有：康缘药业、华润三九、天士力、ST 康美、*ST 辅仁。

    　　中药PE(ttm)环比上升0.23 倍，PB(lf)环比上升0.03 倍上周中药板块PE 为32.92 倍，近一年PE 最大值为43.09，最小值为24.15；当前PB 为2.64 倍，近一年PB 最大值为3.2，最小值为2.17。中药板块PE环比上升0.23 倍，PB 环比上升0.03 倍，低于近一年以来中位水平。中药板块相对于沪深300 溢价率为113.17%。

    　　中药材市场小幅震荡

    　　上周重点跟踪中药材价格总指数为177.88 点，环比小幅下跌0.1 个百分点。

    　　分品种看，十二个中药材品种中六涨六跌，其中，植物花类药材价格指数跌幅最大。总体来看，中药材市场以小幅震荡为主，后续粮价持续上涨以及新药典实施后种植成本可能增加，或将推动中药材价格上行。

    　　年报密集披露期到来，已公布年报中六成企业实现营收利润正增长截止目前，共34 家医药上市公司公布2020 年年报，占医药上市公司总数的10%。其中营收增速为正的有20 家，占比近59%；扣非归母净利润增速为正的有23 家，占比近68%。已公布年报的上市公司中，营收增速超50%的家数占比为12%，扣非归母净利润增速超50%的家数占比为38%。分子行业看，医疗器械表现最好，医药商业表现相对较差，中药板块中，已公布年报企业有56%实现营收正增长，78%的企业实现归母扣非净利润正增长。目前处于年报密集披露期，建议关注“创新＋消费”，寻找业绩与估值匹配的投资标的。投资策略上：

    　　一、政策支持下的创新线：（1）化药投资机会主要在创新药及CXO 等相关产业链上，坚持“品种至上”。（2）创新器械。行业面临洗牌，具有较好竞争格局即较好细分行业、较大研发投入和较高创新能力的创新器械耗材企业拥有更多的政策支持和进口替代机会。

    　　二、政策避风港的消费线：（1）第三方医学诊断。有规模化运营能力、较全检测项目、较高核心技术竞争力、拥有物流供应链管理的企业将具有较大发展优势。（2）零售药店。处方药外流推动零售药店快速发展，近期发布的“两定”政策也对零售药店形成利好，具有并购扩张动力以及开店数持续增长的连锁药店龙头企业更具竞争优势，尤其是实体药店与网上药店双轮驱动的龙头企业。（3）疫苗。新冠疫情推升疫苗景气度，2021 年疫苗行业预计依旧保持较高景气度，布局二类创新苗及新冠疫苗的企业有望获得更大的发展空间。（4）品牌中药和专科医疗服务。建议关注具有消费属性的品牌中药行业龙头。专科医疗服务受益于政策支持和居民健康保健意识的增强，消费属性明显。建议关注眼科、口腔科、体检、医美等，标的选择上以商业模式成熟且业绩较为确定的标的为主。

    　　风险提示

    　　（1）行业政策超预期严厉；（2）行业及上市公司业绩波动风险。