中青旅(600138):古北水镇复苏明显 濮院即将开业

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/赵政 日期:2021-03-27

  投资建议:公司2020 年业绩符合预期,由于疫情影响,调整公司收入预测2021-2023 年至109.89(-17.2)、138.17(+1.72)和156.45 亿元,归母净利润4.96、5.97(+0.39)和6.97 亿元。对应EPS 分别为0.69、0.83 和0.96 元,对应2021 和2022 年PE 为19 和16x。给与2021 年25x,维持目标价17.00 元,维持增持评级。

      2020 年公司营收71.51 亿/-49.12%,归母净利-2.32 亿/-140.85%,扣非归母净利-3.95 亿/-191.44%。2020 年乌镇景区共接待游客301.99万人次,-67.11%;实现营业收入7.95 亿元,-63.53%;实现净利润1.35 亿元,-83.22%。Q4 游客119.32 万人,-36.46%,相较Q3-61.7%降幅明显收窄。2020 年古北水镇累计接待游客116.55 万人次,-51.31%;实现营业收入5.72 亿,-39.81%,实现净利润-1.71 亿元。

      Q4 游客43.58 万人,-9.2%,相较Q3-46%,基本恢复正常。

      京沈高铁已开通,环球影城即将开业,古北水镇迎来新发展机遇。

      京沈高铁已于1 月20 日开通。京沈高铁开通后可以缓解堵车压力。

      同时环球影城即将开业,有望与古北水镇产生协同效应。

      濮院对标乌镇西栅,将于2021 年试运营。公司通过乌镇旅游实际持股濮院项目24.58%,濮院预计2021 年开业,对标乌镇西栅,约500万容客量,1800 间客房。将进一步提升公司盈利水平和竞争力。

      风险提示:经济回暖程度低于预期风险;京沈高铁、濮院建设速度不及预期风险;周边同类产品推出导致分流竞争。