固收日报:央行货币政策委员会召开第一季度例会

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:池钟辉/刘浏 日期:2021-03-26

  重点关注

      中国人民银行货币政策委员会2021 年第一季度例会于3 月24 日在北京召开。总体来看对国内外经济表述更为乐观,对货币政策的表述有所边际收紧。我们认为当前会议表述并不代表货币政策的转向,但未来随着经济复苏进程持续,国内政策态度进一步边际收紧可能是大概率事件。

      对经济的表述更为乐观。对国内经济的表述为“发展动力不断增强,积极因素明显增多”,相比去年四季度的“国内经济内生动力增强”更为乐观;对国外经济的表述为“境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻”,也相比四季度的“当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻”

      更为乐观。

      货币政策总体表述有所删减。“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,把握好政策时度效,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。”相比四季度删除了“保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性”、“保持对经济恢复的必要支持力度”和“综合运用并创新多种货币政策工具”,可能意味着以货币政策支持短期增长目标的迫切性有所边际减弱。

      增强人民币汇率弹性。汇率方面,相比四季度例会新增加“增强人民币汇率弹性”,可能意味着未来人民币汇率双向波动的区间更大。

      删除了“不急转弯”。下一阶段工作要求中删除了“不急转弯”,可能意味着当前宏观背景下,对政策“延续性”的强调程度有所下降。

      美国初请失业金人数大幅下降。美国3 月20 日当周初请失业金人数68.4 万人,预期73 万人,前值77 万人,较前值大幅下降并且为疫情以来首次跌破70 万人。3 月13 日续请失业金人数387 万人,也较前值413.4万人大幅下降,为疫情以来首次低于400 万人。

      市场回顾

      利率市场:

      3 月25 日央行开展7 天逆回购100 亿元,当日逆回购到期100 亿元,逆回购继续零投放零回笼,央行继续连续多日维持100 亿元操作规模。临近跨月资金面有所转紧,回购价格集体上行,利率债收益率多数下行,国债期货收涨。

      一级发行方面,周四,共有8 只利率债新债招标,招标热度较高。国开债新发2、7、10 年期债券,中标利率为2.9115%、3.4732%、3.5287%,全场倍数为8.42、5.1、3.86。进出口债增发3、5、10、10 年期债券,中标利率为3.1307%、3.3352%、3.4061%、3.6063%,全场倍数为3.19、2.7、3.16、2.95,新发0.25 年期债券,中标利率为1.9656%,全场倍数为3.43。

      现券方面,国债各主要期限全面下行,其中1 年期品种下行1.55BP,5 年期国债到期收益率下行0.75BP,10 年期国债收益率下行0.48BP。国开债各主要期限多数下行,其中1 年期品种下行0.01BP,5 年期国开债到期收益率下行0.98BP,10 年期国开债收益率下行1BP。

      资金方面,周四货币市场资金价格多数下行,其中,DR001 上涨16.6BP,DR007 上涨27.1BP,DR014 下跌1.6BP。R001 上涨17.5BP,R007上涨46BP。R007 与DR007 利差扩大18.8BP。

      国债期货方面,周四,国债期货全天宽幅震荡,早盘国债期货小幅冲高后快速翻绿,午后上行翻红,全天收涨。10 年期主力合约上涨0.07%,5 年期主力合约收涨0.05%,2 年期主力合约上涨0.03%。

      信用市场:

      一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行75 只,金额671.38亿元,昨日,3 只推迟及取消发行债券。

      二级市场,3 月25 日,1 年期短融信用利差均下行,各等级均下行1.83BP。3 年期中票信用利差均下行,各等级均下行1.4BP。5 年期中票信用利差均上行,其中,AAA 上行0.41BP,AA+上行1.41BP,AA 上行1.41BP。

      1 年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA 下行0.15BP,AA+下行0.15BP,AA 上行0.85BP。3 年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA 下行0.56BP,AA+下行0.56BP,AA 上行0.44BP。5 年期城投债信用利差均下行,各等级均下行0.76BP。

      转债市场:

      3 月25 日,中证可转债指数下跌0.23%,成交289 亿元,较前一日有所下降。上涨52 家,下跌168 家。其中涨幅较大的有起步转债(7.43%)、迪龙转债(7.21%)、金能转债(5.55%),跌幅较大的有小康转债(-8.48%)、英科转债(-5.59%)、广电转债(-4.37%)。

      信用重大信息

      紫光集团有限公司公告称,公司应于3 月25 日支付“19 紫光02”已登记回售的债券本金及2020 年3 月25 日至2021 年3 月24 日期间的债券利息。因公司流动资金紧张,截至目前公司未能按照约定筹措足额资金,无法按期足额兑付利息和回售资金。

      风险提示:国内政策宽松不及预期。