华泰证券(601688):财富、投行领先行业增长 股权激励助推公司发展

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘丽 日期:2021-03-25

  事件描述

      公司发布2020 年年报,实现营收314.45 亿元,同比+26.47%;归母净利润108.22 亿元,同比+20.23%;对应EPS1.20 元/股;加权平均ROE8.61%,较去年同期上升0.67 个百分点。

      事件点评

      经纪、投行业务高于行业增长,资管、投资业务低于行业增长。总体来看,受二级市场持续回暖和资本市场改革的红利推动,公司各项业务均实现增长。公司经纪、投行、资管、投资分别增长62.78%、39.29%、8.88%、3.36%,经纪、投行业务高于行业增长,资管、投资业务低于行业增长。

      2020 年,公司计提信用减值损失13.06 亿元,同比增长81.39%,主要原因为融资类减值增加。

      财富管理业务转型发力,表现优于行业。涨乐财富通累计下载量5806.25万,月活数911.53 万,继续蝉联券商APP 第一名。股票基金交易量排名行业第一。融资融券余额占比7.67%,同比增加1.08 个百分点。融券业务占比18.55%。代销金融产品收入同比增长188.95%,超过行业148.76%的增幅。获得基金投顾资格,推出“涨乐星投”基金投顾服务品牌。

      打造以投行客户为中心的“生态圈”,机构业务亮眼。公司依托全业务链大平台,打造“买方+ 卖方+研究”三位一体的机构客户服务生态圈。

      股权主承销金额和家数排名均为行业第3,与2019 年相同。科创板家数排名行业第2,债券承销金额行业排名第5,比2019 年提升2 位。大力发展PB 业务。基金托管累计上线产品只数大幅增长44.34%。

      公司推出限制性股票激励计划。公司是第二家实施股权激励的上市券商,建立长期的激励约束机制对未来业务转型具有重要意义。

      投资建议

      预计公司2021-2023 年的营收分别为348.27 亿元、393.84 亿元、464.85亿元,归母净利润分别为142.05 亿元、156.10 亿元、191.19 亿元,EPS分别为1.57 元、1.72 元、2.11 元/股,每股净资产15.47 元、15.62 元、15.72 元,对应PB 分别为1.11 倍、1.10 倍、1.09 倍。维持“增持”评级。

      存在风险

      二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。