新奥股份(600803)：资产重组完成 聚焦天然气核心业务 成长性增强

　　事项：新奥股份披露年报：2020 年实现收入881.0 亿元，同比增长-0.6%；归母净利润21.1 亿元，同比增长-27.5%；每股收益0.82 元，每股净资产2.86元。拟每10 股派发现金股利1.90 元（含税）。

    　　平安观点：

    　　受疫情影响，公司业绩有所下滑：受新冠疫情影响，公司业绩有所下滑。

    　　但随着下半年经济的复苏，报告期各项业务指标仍取得了较快的增长，报告期公司工商业用气零售量同比增13.5%，居民用气零售量同比增10.1%。综合能源和能源工程业务也取得了逆势增长。

    　　资产重组完成，更为聚焦天然气业务：公司资产重组于2020 年9 月份完成资产过户，配套资金募集工作也于2021 年2 月份完成，资产重组后公司天然气业务在营收中的比重大增（80%以上），考虑到天然气行业的长期成长性，此项重组有利于提升公司成长性而降低周期波动性。

    　　不断拓展能源业务，定位于综合能源供应商：报告期内，公司完成印尼卡延液化工厂一期项目。同时公司积极布局综合能源业务，报告期海南洋浦项目（生物质和天然气）投产，葫芦岛氢气供应站项目开工建设，还入股了上海加氢站项目。公司定位于综合能源供应商，为客户提供低碳能源供应，助力国家碳中和目标顺利达成。

    　　盈利预测和投资建议： 结合市场环境和公司经营计划， 我们调整2021-2022 年并新增2023 年的归母净利预测分别是32 亿元（原值30 亿元）、37 亿元（原值49 亿元）和43 亿元，EPS 分别为1.12、1.30 和1.51元，PE 分别为15、13 和11 倍。公司是天然气行业龙头，随着城镇化的推进、能源结构的调整和国家管道公司的成立运行，我国天然气行业及公司业务长期看预计将继续保持健康增长。维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）下游用气量增长不及预期；2）地缘政治影响LNG 采购；3）天然气采购价格大幅波动；4）汇率影响天然气进口；5）生产安全风险。