中信证券(600030)2020年年报点评:各项业务全面增长 大幅计提减值释放风险

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘丽/孙田田 日期:2021-03-23

事件描述

    公司发布2020 年年报,实现营收543.48 亿元,同比+26.06%;归母净利润149.02 亿元,同比+21.86%;对应EPS 1.16 元/股;加权平均ROE 8.43%,较去年同期上升0.67 个百分点。

    事件点评

    行业第一家资产达到万亿的券商,各项业务全面增长。经纪、投行、资管、投资分别增长36%、54%、40%、13%,投行和资管业务增速高于行业;从结构来看,投资业务仍是收入的最大贡献,占比33%,但经纪、投行、资管等轻资产业务占比提升。消化风险业务,营业收入及净利润增速基本与行业持平,计提信用减值损失65.81 亿元,同比增长248%。

    经纪业务水涨船高。随着二级市场成交活跃,中信证券及中信(山东)股基交易额28.6 万亿元,增长85%,代销金融产品规模增长21%至9447亿元,公司实现代理买卖证券业务净收入77.05 亿元,同比增长36%。

    投行保持行业领先。股权承销规模3135.99 亿元,同比增长12.08%,市场份额18.94%,排名市场第一,较去年份额继续提升0.78pct。债券承销继续保持行业领先,承销金额1.30 万亿元,市场份额12.93%(证券公司总承销金额),排名行业第一,但市场份额下滑0.25pct。

    资管业务大幅增长。公司2020 年实现受托客户资产管理业务净收入80.06 亿元,同比增长40%,占比提升至15%。积极推动主动管理业务转型,集合类资产2601.24 亿元,规模增长了101%,集合资管收入12.29亿元,同比增长147%,成为资管业务中占比最大的,实现资管业务收入24.08 亿元,同比增长49%。华夏基金公募基金管理规模增长49%至8046 亿元,净利润增长33%至15.98 亿元,推动公司资管业务增长。

    配股增强资本实力,国际化稳步推进。公司2 月发布配股公开发行预案,拟募集资金280 亿元,用于补充资本中介业务、子公司及信息系统建设。

    国际化战略稳步推进,全面实行一体化管理,国际子公司中信国际2020年实现净利润8.19 亿元,去年同期亏损9556 万元。

    投资建议

    预计公司2021-2023 年的营收分别为661.04 亿元、774.96 亿元、879.70亿元,归母净利润分别为202.64 亿元、263.48 亿元、301.94 亿元,EPS分别为1.57 元、2.04 元、2.34 元/股,每股净资产16.01 元、17.76 元、19.48 元,对应PB 分别为1.50 倍、1.35 倍、1.23 倍。维持“增持”评级。

    存在风险

    二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。