中信证券(600030):投行业务表现亮眼 国际化深入推进

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2021-03-21

  事件:中信证券发布2020年年报,公司全年实现营业收入543.83亿元,同比增长26.06%;实现归属于公司股东净利润149.02 亿元,同比增长21.86%;净资产收益率8.43%,同比增长0.67%,均达到五年来最高水平,稳居行业领先地位。

      点评:

      公司业绩整体上升,经纪业务和投行业务增幅较大。公司各项业务营收均实现明显上升,特别是经纪业务和投行业务营收增长超过50%。全年综合毛利率为37.95%,减少了1.48 个百分点,主要是证券投资业务营业成本大幅增加所致。

      股权承销和债券承销规模排名第一,投行业务市场空间巨大。2020 年公司完成A 股主承销金额3135.99 亿元(含资产类定向增发),市场份额位居行业第一;完成债券承销金额合计12989.44 亿元,在证券公司承销市场中排名第一。

      经纪业务收入大增,财富管理转型加速。截至2020 年末,公司财富管理客户数量12.6 万户,同比增长68%,财富管理客户资产15.03 亿元,同比增长72%。

      交易业务方面,股票和固收业务规模稳步增长。2020 年公司场外期权业务规模同比增长1.3 倍,收益互换规模同比增长近2 倍,利率债和信用产品销售规模保持同业第一。

      公司资管业务积极转型,托管业务创历史新高。2020 年末,公司资管规模合计13664.01 亿元,私募资管业务排名行业第一,2020 年公募基金和私募基金托管业务规模、客户数量均创历史新高。

      投资建议:资本市场改革为证券行业发展提供了难得的机遇。中信证券作为行业龙头,资本势力雄厚,业务体系完善,经营业绩行业领先,国际化稳步推进,竞争优势突出。我们预计公司2021—2023 年实现营业收入分别为661.94、697.96、737.34 亿元,归母公司净利润为224.88、242.67、256.32 亿元,对应EPS 为1.74/1.88/1.98 元,维持“增持”评级。

      风险提示:改革不及预期、金融市场波动、全球通胀风险。