中信证券(600030):减值拖累业绩 资产破万亿

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:戴丹苗/王剑/王鼎 日期:2021-03-20

  中信证券披露2020 年年报,减值拖累业绩,资产破万亿2020 年,集团实现营业收入为543.48 亿元,同比增长26.06%;实现归属于母公司股东的净利润为149.02 亿元,同比增长26.06%。公司计提65.8 亿信用减值损失,导致业绩受拖累。公司基本每股收益为1.16元,同比增长14.85%;加权平均净资产收益率为8.43%,同比提升0.67个百分点。截止2020 年末,公司总资产达10530 亿元,较年初增长33%。

      投行业务行业领先

      2020 年公司加大科创板、创业板等IPO 客户覆盖力度,股权融资方面,2020 年,公司完成IPO 项目承销规模占市场份额的9.3%;完成52 单现金类定向增发项目,市场份额为17.53%;完成15 单资产定向增发项目,市场份额为31.21%;完成A 股主承销项目158 单,主承销金额人民币3135.99 亿元,排名市场第一。债务融资方面,公司承销金额占证券行业承销市场份额为12.93%,排名行业第一。

      财富管理业务发展迅猛

      截至报告期末,公司客户数量累计超1,090 万户,托管客户资产规模合计8.5 万亿元。财富客户数量12.6 万户,资产规模1.5 万亿元,代理股票基金交易总额为28.6 万亿元,代销金融产品9477 亿元,公募及私募基金保有量超3000 亿元,财富配置投资业务规模步入百亿级别,注册投资顾问人数保持行业第一。

      盈利预测和投资建议

      我们预测2021-2023 年公司净利润分别为187 亿元、225 亿元、264亿元, 增速分别为25%/20%/17% , 当前股价对应的PE 为16.3/13.5/11.5x,PB 为1.7/1.6/1.4x。资本市场改革持续,龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司综合实力行业持续领先,我们维持其 “增持”评级。

      风险提示

      市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;流动性紧张导致融资成本上升;创新推进不及预期等。