光环新网(300383):长三角数据中心战略布局雏形显现

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:付东/王林/余熠 日期:2021-03-19

  杭州数据中心能耗指标获批,长三角数据中心战略布局雏形显现公司官网3 月18 日公布,杭州数据中心项目获得杭州市发改委节能审查(能耗指标)的同意批复。项目建成后,该数据中心将同公司上海数据中心、环上海数据中心构成长三角数据中心集群,服务当地及周边客户。我们认为以杭州为代表的核心段资源的落地为公司长期成长奠定基础。我们预计公司20~22 年EBITDA 15.94/17.39/20.17 亿元,可比公司21 年EV/EBITDA 均值为15.91x,公司作为A 股零售型IDC 龙头,同时正加快批发型业务拓展,大客户占比提升有望推动公司业绩增长加速。我们给予公司21 年EV/EBITDA 22x,维持目标价25.17 元,维持“增持”评级。

      杭州项目有望带来1 万个增量机柜,预计2023 年初首期项目投入运营公司此次申报的机柜总数为1 万个标准机柜(首期5000 个),项目所在地位于杭州钱塘新区江东芯谷临空产业园,地理位置优越,距离杭州萧山国际机场约6 公里。2020 年8 月,公司同杭州钱塘新区签署了“光环新网数字经济科创中心项目”投资协议。2020 年9 月,建设和运营项目公司——光环新网(杭州)数字科技有限公司正式成立。公司预计项目将于2021 年6月开工,2023 年初首期(5000 个机柜)将投入运营。我们认为杭州项目的落地使得公司长三角数据中心战略部署雏形显现,公司卡位核心资源,有望受益于数字化转型浪潮。

      2021 年关注新项目交付及大客户上电进度

      我们认为2021 年是公司规模扩张加速的一年,我们预计2021 年燕郊三期四期部分机柜、上海嘉定二期、房山一期及二期项目将完成交付,以上项目皆为核心地段资源,为公司成长增添动力。新项目交付叠加大客户上电有望推动公司营收增速提升。我们预计公司20/21/22 年EBITDA 同比增速分别为8.28%/9.08%/15.95%。

      维持“增持”评级

      我们认为杭州项目落地增厚公司核心地段资源储备,夯实长期成长基础,后期观察项目交付及客户上电进度。当前,我们维持公司20~22 年EBITDA 预测,给予公司21 年EV/EBITDA 22x,维持目标价25.17 元,维持“增持”评级。

      风险提示:在建项目交付不及预期;大客户上电进度不及预期。