能源行业碳达峰和碳中和：内涵、趋势与投资机会

核心提要：碳达峰与碳中和（双碳目标）是全球大势所趋。双碳目标的提出不仅彰显我国应对气候变化大国担当，更是我国实现经济高质量发展、构建人类命运共同体的重要举措。恪守共同但有区别的责任原则，有序推进双碳目标实现至关重要。双碳目标问题是系统性问题，涉及到经济结构、产业结构、能源结构，以及节能、碳技术与碳市场等，重点在于能源结构调整与节能降耗。在双碳目标驱动下，光伏、风电等非化石能源将加快发展，传统能源将加快转型升级步伐，节能节材与循环利用将日益得到重视，碳技术（捕集、封存、利用）与碳市场将得到更积极探索。建议重点关注新能源、节能节材、电能替代、循环经济、传统能源转型升级、碳技术与碳市场等领域投资机会。

    我国宣布将碳达峰目标提前，并首次提出碳中和，将有力推动全球应对气候变化工作，有序性、平衡性和多元化是减排过程中需要遵循的基本原则。人类活动对气候变化产生重要影响，我国政府积极应对气候变化，先后四次提出相关国际承诺。2020 年9 月提出的“双碳目标”（二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取2060 年前实现碳中和）将加速全球温室气体减排行动。从碳达峰到碳中和既是大势所趋，又非一蹴而就。碳中和难度远高于碳达峰。有序性（从达峰到中和是循序渐进，经历较漫长过程）、平衡性（温室气体排放既是生态环境问题，也是发展权问题，减排速度应当与经济发展、技术发展相契合）和多元化（应用多元化技术，形成立体式的减排体系）尤为重要。

    双碳问题是以能源为主的系统性问题，关系到经济与产业结构调整，核心是降低CO2 排放强度与总量，由近及远重点是“节能减排”、“调整能源结构”、“发展碳技术与市场”。双碳问题重点在能源，但非单纯的能源结构调整，同时涉及经济社会诸多方面，如节能环保、工业、建筑、交通等。近期从中央到地方、从各行业到企业都纷纷出台相关政策与规划以促进双碳目标的实现。减少CO2 排放，具体涉及供给侧和需求侧两大部分，供给侧将以电力系统为核心，推动能源结构调整与转型升级；需求侧将以工业为重点，多措并举，包括产业结构调整、节能、材料循环利用、使用低排放原料等。在减少排放的同时，加强CO2的吸收、捕集、利用等碳技术与碳市场也将逐步得到更加积极地探索。

    关于投资，建议重点关注新能源、节能节材、电能替代、循环经济、传统能源转型升级、碳技术与碳市场等领域投资机会。一是节能减排方面，考虑到现阶段节能减排将是最现实有效降低CO2 排放强度与总量的措施，或未得到应有重视，重点关注该领域余热余压利用、装配式建筑、资源循环综合利用等细分赛道相关投资机会。二是能源结构调整方面，不断提高非化石能源占能源消费比重将是大趋势，重点在于市场高度关注的光伏、风电等新能源和储能领域，同时还需关注电能替代，以及氢能源、天然气（化石能源里最低碳）、水电、核电、地热等零碳低碳能源领域。三是传统能源转型升级方面，能源结构调整并非一蹴而就，“碳中和”也并非完全零排放（实为净零概念），且许多传统能源企业也在纷纷“拥抱”双碳目标，以“剩者为王”和“转型为王”

    　　的思路关注具有核心竞争力、不易被替代、积极探索转型发展的相关公司。四是关注相对远期的碳技术与碳市场下相关机会。

    风险因素：1、自然因素导致的全球气候预期变化；2、主要国家或经济体退出应对气候变化国际协定，或不履行相关承诺，拖累全球减排步伐与相关国家参与积极性；3、碳达峰和碳中和相关政策力度或落实效果不及预期