华兰生物(002007):疫苗业务大幅增长 整体业绩符合预期

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨松/张帅 日期:2021-03-13

  整体业绩符合预期

      公司发布2020 年业绩快报,预计实现营业收入50.23 亿,同比增长35.76%;预计实现归属于上市公司股东净利润16.04 亿,同比增长25.00%。2020 年Q4 单季度预计实现营业收入19.50 亿,同比增长83.74%,预计实现归属于上市公司股东净利润6.40 亿,同比增长100.28%。整体业绩符合预期。

      疫苗业务大幅增长

      受益于疫情防控下接种率的提升,以及公司产能扩张的释放,2020 年疫苗业务预计实现大幅增长,推动公司收入利润增长。根据中检院批签发数据,2020 年公司四价流感疫苗批签发2062 万支,同比增长146.67%;三价流感疫苗批签发253 万支。随着后续民众防控意识的提高,公司流感疫苗业务有望继续增长。

      血液制品业务短期承压

      疫情期间防控措施影响单采血浆站采浆,进而影响公司下游血液制品产品的生产销售。根据中检院批签发数据,2020 年公司白蛋白批签发246 万瓶(10g 计),同比减少16.74%;静丙批签发128 万瓶(2.5g 计),同比减少29.99%;狂免批签发118 万瓶(200IU 计),同比减少6.09%;破免批签发152 万瓶(250IU 计),同比减少8.31%;乙免批签发21 万瓶(200IU 计),同比增长64.57%;PCC 批签发60 万瓶(200IU 计),同比增长40.40%;八因子批签发54 万瓶(200IU 计),同比减少14.05%。随着疫情缓解,预计血液制品业务稳步恢复。

      估值与评级

      看好公司作为血液制品和流感疫苗龙头的长期发展,维持公司2021-2022年预计归母净利润19.7/23.8 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:产品质量控制风险、原材料供应不足、新设浆站申请获批不及预期、新产品未能顺利取得注册证、成本增加的风险、项目投资风险;快报为初步核算数据,请以年报为准。