光环新网(300383):云计算光环笼罩的IDC领先企业

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:孙树明/史博文 日期:2021-03-09

  报告摘要:

      5G+云计算时代带 动IDC 行业景气度持续提升,一线城市核心资源禀赋价值愈显。需求端角度,随着5G、物联网、大数据等技术快速普及,IDC 行业有望迎来指数级流量增长的红利期。云计算厂商资本开支进入新一轮扩张期,IDC 行业迎来快速发展阶段,长期增长性确定。供给端角度,土地、能耗政策进一步趋严,一线城市资源稀缺,北上广深等核心城市供需错配,存在巨大需求缺口,行业市场份额持续向以公司为代表的头部企业集中。公司云计算业务稳健发展,与AWS 深度合作共展中国市场,在全球云计算领航者AWS 的加持下打造一体两翼增值云服务模式,全方位赋能AWS 云计算业务。

      公司核心一线城市资源储备丰富,未来两年进入机柜投放加速释放期。公司为国内领先的零售型IDC 企业。2019 年底在运营8 个数据中心,集中分布在北京和上海等核心地区,可供运营机柜规模3.6 万个。目前公司在建房山二期、嘉定二期和燕郊三四期项目稳步推进,我们预计2021 年新增机柜超过1 万个,主要来自房山二期、燕郊三四期、上海嘉定二期等项目投产。2021-2022 年新增机柜有望超过3万个,2022 年除上述项目产能持续释放外,江苏昆山、天津宝坻等项目有望陆续投产,带动公司机柜规模和业绩加速增长。

      REITs 转型稳步推进,定增项目取得证监会同意批复。公司有望率先发行国内首支IDC 公募REITs,获得先发优势,进一步提升公司市场份额。定增项目获得批复,募资不超过50 亿元,主要投向房山二期(5000 个机柜)、嘉定二期(5000 个机柜)、燕郊三四期(15000 个机柜)和长沙一期(16000 个机柜)四个项目的建设及补充流动资金。项目完全投产后将增加预计11.5 亿元净利润。

      业绩预测与投资建议:预计公司2020-2022 年营收分别为75.70、85.09、98.75 亿元;归母净利润分别为9.28、10.81、14.19 亿元;EPS分别为0.60、0.70、0.92 元/股,对应PE 分别为31.20、26.80、20.41倍,维持“买入”评级,目标价24.40-26.96 元/股,上涨空间30%-44%。

      风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,机柜投产不及预期。