新城控股(601155):销售表现靓丽 拿地暂偏谨慎

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:鲁星泽 日期:2021-03-08

  事项:

      3 月5 日,新城控股公布2 月销售数据,2 月公司实现签约金额124.5 亿元,同比+125.6%;实现签约面积130.2 万平方米,同比+201.4%。2 月新增建面20.3万平方米,同比-88.1%;总地价6.7 亿元,同比-67.6%。

      评论:

      2 月销售125 亿、同比+126%,1-2 月291 亿,同比+74%,销售表现靓丽2 月公司签约金额124.5 亿元,环比-25.2%、同比+125.6%;签约面积130.2 万平,环比-31.1%、同比+201.4%;销售均价9,562 元/平,环比+8.7%、同比-25.1%。

      1-2 月公司累计签约金额290.9 亿元,同比+74.0%,较前值+25.5pct,涨幅进一步扩大;累计签约面积319.4 万平方米,同比+114.1%,较前值+35.6pct;累计销售均价9,109 元/平,同比-18.8%。公司1-2 月销售表现靓丽,累计销售额创历史新高。鉴于公司土储以长三角区域为主、布局城市库存普遍偏低,可售货值仍较充裕、并且19 年4 季度以来拿地重启并趋于积极,同时公司杠杆水平处于行业低位,可赋予未来更大拿地弹性;综合以上,预示后续公司拿地、推盘将保持良好势态,并预计21 年全年销售将继续有所改善。

      1-2 月拿地/销售额比25%,拿地暂偏谨慎,但综合体拿地持续保持积极2 月公司在天津、苏州、永州等3 城共新增3 个项目,新增建面20.3 万方,环比-92.9%,同比-88.1%;对应地价6.7 亿元,环比-89.6%,同比-67.6%;拿地额占比销售额5.4%,较上月-33.4pct;拿地面积占比销售面积15.6%,较上月-135.3pct;拿地权益100%,较上月持平,平均楼面价3,299 元/平,环比+45.9%,同比+173.2%。1-2 月,公司新增建面305.7 万方,同比-10.9%;对应地价71.2亿元,同比+96.3%;拿地额占比销售额24.5%,较上年的41.8%下降17.3pct,拿地面积占比销售面积95.7%,拿地暂偏谨慎;平均楼面价2,331 元/平,较上年-36.4%,拿地均价占比销售均价25.6%,较20 年-8.7pct,源于地价较低的综合体项目拿地力度加大。

      投资建议:销售表现靓丽,拿地暂偏谨慎,维持“强推”评级新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场;同时塑造了高周转开发成长典范,新环境下调整战略,争取更稳健持续成长。我们维持公司20-22 年每股盈利预测分别为6.98、8.72、10.45 元,对应20/21PE 分别仅6.7/5.4 倍,19A 股息率3.6%,考虑到我们坚定看好公司“住宅+商业”双轮驱动的发展战略,并基于公司销售高增、综合体扩张速度超预期,上调目标价至58.0 元,对应20/21PE 为8.3/6.7 倍、相当于每股NAV 折价30%,重申“强推”评级。

      风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。