中药行业周报：政策有望助推中药行业发展 年报季关注业绩、精选标的

　　核心要点：

    　　上周中药Ⅱ下跌9.55%，延续调整态势

    　　上周医药生物报收11946.81 点，下跌8.2%；中药Ⅱ报收6544.43 点，下跌9.55%；化学制药报收12906.17 点，下跌1.67%；生物制品Ⅱ报收14534.15点，下跌7.55%；医药商业Ⅱ报收7593.75 点，下跌3.77%；医疗器械Ⅱ报收10780.8 点，下跌8.22%；医疗服务Ⅱ报收12992.8 点，下跌17.86%。医药板块延续调整态势。

    　　从中药板块公司表现来看，表现居前的公司有：嘉应制药、同仁堂、ST 康美、太极集团、*ST 目药；表现靠后的公司有：片仔癀、东阿阿胶、云南白药、众生药业、寿仙谷。

    　　中药PE(ttm)环比下降3.96 倍，PB(lf)环比下降0.3 倍上周中药板块PE 为35.74 倍，近一年PE 最大值为43.09，最小值为23.63；当前PB 为2.74 倍，近一年PB 最大值为3.2，最小值为2.14。中药板块PE环比下降3.96 倍，PB 环比下降0.3 倍，处于近一年以来中位水平。中药板块相对于沪深300 溢价率为119.13%。

    　　政策有望助推中药行业发展，年报季关注业绩，精选标的《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》于年前发布，提出提高中药产业发展活力，优化中药审评审批管理，完善中药分类注册管理，从政策层面规范药品研发、申报、上市等各环节，推动中西医的协同发展。2015年是中成药新药上市高峰期，随后呈现下滑态势，随着政策对中药的扶持，尤其是儿科等领域的倾斜，中药行业有望迎来新的发展机会。

    　　3 月中旬医药板块将迎来年报密集期，建议关注“创新＋消费”，寻找业绩与估值匹配的投资标的。

    　　一、政策支持下的创新线：（1）化药投资机会主要在创新药及CXO 等相关产业链上，坚持“品种至上”。（2）创新器械。行业面临洗牌，具有较好竞争格局即较好细分行业、较大研发投入和较高创新能力的创新器械耗材企业拥有更多的政策支持和进口替代机会。

    　　二、政策避风港的消费线：（1）第三方医学诊断。有规模化运营能力、较全检测项目、较高核心技术竞争力、拥有物流供应链管理的企业将具有较大发展优势。（2）零售药店。处方药外流推动零售药店快速发展，近期发布的“两定”政策也对零售药店形成利好，具有并购扩张动力以及开店数持续增长的连锁药店龙头企业更具竞争优势，尤其是实体药店与网上药店双轮驱动的龙头企业。（3）疫苗。新冠疫情推升疫苗景气度，2021 年疫苗行业预计依旧保持较高景气度，布局二类创新苗及新冠疫苗的企业有望获得更大的发展空间。（4）品牌中药和专科医疗服务。建议关注具有消费属性的品牌中药行业龙头。专科医疗服务受益于政策支持和居民健康保健意识的增强，消费属性明显。建议关注眼科、口腔科、体检、医美等，标的选择上以商业模式成熟且业绩较为确定的标的为主。

    　　风险提示

    　　（1）行业政策超预期严厉；（2）行业及上市公司业绩波动风险。