债券日报:为什么最近资金面这么平静?

类别:债券 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈康/薛进/余袁辉 日期:2021-03-05

  报告摘要:

      为什么最近资金面 这么平静?:

      今天人大会开幕,从春节至今这段时间,股市并不平静,但债券市场真正实现了平稳,这里面资金面的稳定功不可没。近期央行的资金投放有什么特点呢?

      从央行这段时间总体的累计投放来看,春节后央行仅小幅回笼资金大约4000 亿资金。如果从去年12 月初到现在3 个月的时间里央行累计的投放规模,甚至可比1 年前同样时间跨度里资金的累计投放规模,明显高于2 年前。央行对市场总体上还是呵护的。

      财政表现相对比较保守可能是央行累计净投放资金不少的原因之一,用以对冲财政存款的增加。

      外围市场的动荡可能也是近期央行顾及的重要因素。春节后再通胀交易盛行,国内外股市都出现了明显的动荡,市场流动性紧缩的预期较强。

      央行的行动无疑让市场安心。

      近期资本市场的情绪较为动荡,昨夜鲍威尔的讲话似乎也没有起到安慰市场的作用,但是较为极致的情绪释放通常不会持续太长时间,随着资产价格的调整,市场情绪会稳定下来,央行的关注点会转向经济基本面的表现。沙特近期仍倾向于限制原油产量,油价上涨对于通胀预期的引导可能也不利于资金面的长期平稳。

      未来几个季度我们很可能会面对增长不弱、商品价格高位波动频繁扰动通胀预期的情况,一旦资本市场稳定,央行的注意力切换,也许资金面又会出现一些波动了。

      市场回顾:

      周四央行进行100 亿7D 逆回购操作,同时有200 亿7D 逆回购到期,实现净回笼100 亿元。资金利率有所上行,资金面边际收敛。二级市场成交价格方面,国债国开债活跃券利率继续小幅上行,10 年期国债200016.IB 收于3.2625%,10 年期国开债200215.IB 收于3.7075%。一级市场发行方面,发行7 只利率债,包括4 只口行债、3 只国开债,发行规模共550 亿元,一级市场需求较强。

      周四,股票与转债双双收跌,股票市场仅有周期风格钢铁股、采掘股和稳定风格公用事业股上涨,多数行业股票下跌,消费股跌幅最大,转债市场周期、消费和成长风格跌幅最大,偏高估值进一步压缩,金融和稳定风格转债跌幅较小,估值分布较为稳定。

      风险提示:经济超预期,资金收紧