翰博高新(833994)：中尺寸背光模组龙头 2020年归母净利润1.63亿

　　事件：公司发布2020 年度业绩快报公告，公司2020 年营业收入24.68亿元，同比增长3.72%，归母净利润1.63 亿元，同比增长33.43%。

    　　Q4收入增速明显提高，全年归母净利润同比增长33%达到1.63亿元：

    　　翰博高新公司成立于2009年，是半导体显示面板重要零部件背光显示模组一站式综合方案提供商，集光学设计、导光板设计、精密模具设计、整体结构设计和产品智能制造于一体。公司主要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等相关零部件，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示器、车载屏幕等终端产品。从收入来看，公司2020年实现营收（24.68亿元，+3.72%），其中第四季度公司实现营收（7.35亿元，+21.69%）,2020年Q4营收增速明显高于其他季度。从利润来看，公司2020年归母净利润（1.63亿元，+33.43%），其中第四季度归母净利润（5992.04万元，+49.22%），相较前三季度有明显提高。整体来看，从历史情况看各季度收入较为平均，2020年受疫情经济恢复影响，各季度收入整体呈不断上升趋势。而公司Q4的利润增长，主要是一方面公司对产品结构的进一步优化，扩大毛利率较高的产品优势；另一方面2020年度计入当期损益政府补助有所增加。

    　　背光显示模组位居LCD产业链的上游端，笔记本电脑需求回升有望推动行业持续高景气：在背光显示模组行业中，企业的技术能力、生产规模以及供应链整合能力决定了企业的核心竞争力。背光显示模组是LCD面板的核心材料，技术壁垒较高。根据Canalys数据，2020年，全球PC市场出货量为2.97亿台，同比增长11%，创下2010年以来的年增长率纪录和2014年以来的新出货量纪录，其中笔记本电脑和移动工作站的出货量比2019年激增25%，达到2.35亿台。而其中笔记本电脑的显示面板市场集中度较高，显示面板出货量前五名占比90%以上，公司作为国内中尺寸液晶显示面板龙头企业京东方的重要供应商之一，有望受益于行业增长。此外，公司也在积极布局Mini LED领域，开发出6.5寸车载Mini LED产品，把握背光显示模组终端应用多元化等重要产业机遇。

    　　投资建议：公司作为背光显示模组领域一站式综合方案提供商，受益于液晶显示行业的发展。公司客户覆盖广泛，与京东方、群创光电、日本显示公司等国内外知名半导体显示面板制造商建立了合作关系，产品终端客户覆盖华为、联想、三星、惠普、戴尔、华硕及小米等国内外知名消费电子企业及整车厂。此外，公司布局OLED MASK，投资蒸镀环节相关产业，有望受益于OLED 高景气周期。截止最新，公司市值39 亿元，PE TTM28X，在背光显示模组领域已建立一套成熟可持续的盈利模式，建议关注。

    　　风险提示：应收账款金额较大风险、下游需求变化风险