2020年公募基金市场回顾系列之(二)：权益基金七大问：思考不平凡的一年

　　权益基金为什么突然受到追捧？2020 年，公募基金，尤其是主动股混基金如此受到投资者青睐，我们认为主要由于以下三点原因：1）主动股混型基金相对股市收益更高；2）结构性行情下，股市分化明显，个人选股难度加大；3）基金产品的便捷性及机构的专业性吸引投资者。

    　　短期业绩爆发的基金是否值得追捧？通过历史情况可知，短期业绩爆发的基金业绩在未来不一定得到延续，且反转概率较高，主要由于市场各个年份中强势行业往往不相同，而单一年度业绩靠前的基金往往意味着踏准当年市场强势行业，且配置比例较高，如果未来一年市场热点行业出现切换，基金经理需要调整持仓并且踩中行情变化节奏，这对基金经理的能力提出了极大的挑战。

    　　爆款基金频现，我们需要警惕什么？2020 年基金市场爆款基金频发，主要由于市场赚钱效应以及渠道效应。统计结果显示，市场上存在显著的赎旧买新现象，主要是渠道引导个人投资者更多配置新发基金。对于新发爆款基金，投资者具有打新心理，区间收益越高的基金，赎回比例也越高。

    　　赎旧买新真的好吗？通过研究新老基金的收益率对比以及持有期对收益率的影响，我们发现老产品相对于新产品收益更优，且在高仓位的股票型基金中表现更为明显。此外，在较长的时间维度下，频繁的换手会很大程度上对投资者的收益产生负面影响。

    　　基金经理明星化合适吗？直播可以拉近和投资者的距离，加强投资者教育，但过度明星化反而会扭曲投资者注意力，加大基金经理的压力和负担。如何在两者寻找平衡，需要基金从业人员以及投资者共同的努力，也需要监管的引导。

    　　大规模基金经理是否是未来业绩的保障？2020 年首位“千亿级”基金经理诞生。然而我们发现基金经理管理规模的增大，对基金经理的管理能力有较大考验，整体上呈现出随着管理规模抬升，基金经理的业绩表现有所下降的现象。为应对大规模资金管理，基金经理需要扩大自己的能力圈，注重流动性管理，同时基金公司需要做好投研支持，全方面地提高基金经理的规模管理能力。

    　　基金抱团为何？1）业绩突出的龙头个股更受青睐；2）基金管理规模过大，不得不选择大市值股票。整体来看，在剔除基金规模对持仓市值的影响后，近几年基金经理彼此间的持股反而多元化。

    　　风险提示。报告是基于基金市场历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议。