保险行业：保险转型进行时四-新旧重疾切换引领新方向 高质量发展下格局或优化

行业重疾迎来新阶段，新定义+发生率优化产品开发新定义下主要对重疾险产品的保障范围、理赔标准产生影响，从而也对价格产生影响。

    总结来看，保障范围方面新定义下扩展了法定保障病种，主要为重疾保障扩展至28 种，新增三种轻症赔付比例不超过30%，同时规范了疾病定义；理赔标准方面，心脑血管疾病变友好、恶性肿瘤则变严格，整体赔付标准更清晰。新定义为重疾产品的价格下降带来一定空间，部分原先发生率高但影响较轻的病种如甲状腺癌的赔付比例下降、对轻症赔付比例的限制降低了赔付金额，对高发性恶性肿瘤的理赔标准变严，带来赔付率的下降。2021 年1 月31 日旧定义产品全部停止销售，新旧重疾产品进行切换。

    上市险企：提升性价比，增加产品特色

    上市险企产品保障范围扩大、保费降低，性价比提升。上市险企新重疾产品围绕性价比提升做文章，主要有两大变化：1、保障范围优化。各家公司策略有所不同，在病种方面并非一味增加，而是选择性的增加重疾和中症，而部分公司削减轻症中症，将产品设计的更加简约，增强吸引力。2、保费普遍降低，降幅与责任变化有一定关系，普遍降幅在5-10%，而太平产品因为责任删减较多，保费降幅接近20%。除此之外，为解决产品同质化问题，寻求亮点增加吸引力是各家的重要选择，主要改革方向一是后端服务层面，保额增加，赔付形式转换；二是前端客群匹配层面，丰富产品体系，面向不同层次客群，定位特定客群。平安的运动加保额和丰富的产品体系是典型代表。

    中小公司：价格普遍上升，但仍具竞争力

    价格提升是中小公司新旧定义切换下的主要方向，但仍具有一定竞争力。从典型案例看，百年人寿旗下高性价比产品康惠保系列，价格上涨约5.3%，同时保障范围有所缩窄，中症由25 种减少至20 种，轻症由48 种减少至35 种；弘康人寿哆啦A 保系列保费上升约33%，上涨幅度较大，而保障内容变化有限。但中小险企重疾产品价格仍具有较大吸引力，以50 万保额、30 岁男性投保、缴费期20 年为例进行保费测算，返还型重疾保费在12000 元至14000 元之间，对比上市险企14000-15000 左右的水平仍较低。

    格局判断：性价比差异缩窄，行业格局或有改善上市险企与中小公司在产品保障和价格上的性价比差距缩小，特色化逐步显现，产品竞争力上升。展望后续行业发展，产品创新是我们一直重视的发展变量，将成为需求激发和竞争格局改善的重要推动。审慎且差异化的监管带来头部险企经营优势，产品+服务将构建核心竞争力，而中小公司激进策略受限，对行业冲击力边际下降。持续看好保险行业格局改善下的龙头公司成长，推荐头部公司配置。

    风险提示

    1. 转型后产品销售明显较弱；

    2. 市场竞争格局显著恶化。