中科创达(300496):联手华人运通成立汽车OS合资公司 从项目制走向产品化

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:于钟海 日期:2021-03-04

  公司近况

      近日,华人运通与中科创达正式签署合作协议将成立合资公司专注汽车智能系统及软件开发,强强联手打造面向下一代智能汽车的计算平台和工具链,共创新一代智能汽车操作系统。

      评论

      1、此次合作核心意义在于给创达在智能汽车领域提供了从软件走向软硬件结合、从以座舱为核心到整车软件能力提升的重要机会。

      创达在智能汽车领域从早期的以智能座舱芯片操作系统为核心,并逐渐打通了从汽车电子底层机械、车载电子系统到云端内容的智能生态,形成了全栈的技术能力体系,拓展到自动泊车、智能网联等方面,此次合作则是创达能力的又一次跃升机会,通过具体的软硬件结合,创达能够做到给客户提供完整参考设计的能力,既能够提供标准化产品,也能让客户在标准版的基础上实现个性化定制。

      2、该合资公司本质上是创达在汽车领域从项目型到产品化的一次转变,更有利于后续产品技术的积累及迭代。创达以前主要和整车厂以具体车型项目的形式合作,本质上是根据客户需求做定制化,通过这次合作,创达可以做到整个方案的软硬件、垂直整合,对于整个产品方案能积累更全面的理解。此次合作中,中科创达主要提供操作系统技术等偏软件的能力,华人运通则提供先进的设计理念、整车架构等偏硬件能力,其HiPhi X 在SOA 电子电气架构方面做到全球领先,是软件定义汽车的真正落地的重要保障,目前首款H-SOA 架构的智能汽车高合HiPhi X 已量产落地,将于5月正式交付用户。

      3、合资公司定位开放给第三方,创达凭借技术与卡位优势实现产业链地位不断提升。该合资公司面向的客户包括第三方主机厂及核心零部件厂,目标是研发能够打通智能汽车的底盘与动力控制域、车身域、座舱域、驾驶域的开放性中间层软件架构,并提供相应的软件开发工具链、软件开发技术咨询、车载硬件标准设计及产品。相比于以前给客户提供软件为主的能力,软硬件结合的方案能够帮助客户加快智能化的进展。

      估值建议

      我们看好中科创达在智能网联汽车、物联网、智能软件三大引擎的助力下实现新一轮快速成长,由于2020 年汽车业务推进略快于预期且公司费用控制优于预期,上调2020/2021/2022 年收入预测1.9%/0.6%/0.4%至26.3/35.9/47.9 亿元,上调2020/2021/2022 年归母净利润预测3.3%/1.0%/0.6%至4.53/6.55/8.74 亿元,维持跑赢行业评级和目标价154 元(基于2022 年分部加总估值法),较当前股价有26%的上行空间。

      风险

      汽车网联化不及预期;国际局势变化;政策落地不及预期;汇率波动风险