长虹能源(836239)：锂电、碱电同步向好 2020年净利润为1.56亿增长49.07%

事件：2020 年业绩快报发布，公司实现营业总收入19.52 亿元，同比增长37.77%；实现归母净利润为1.56 亿元，同比增长49.07%；实现归母扣非净利润为1.52 亿元，同比增长57.28%。

    生产设备完成升级扩能，产量增长带动规模效率、2020年业绩实现快速增长：在2020H1业绩高增长的基础上，2020年下半年公司实现营收11.82亿元（+46.92%）、实现归母净利润9199.56万元（+45.38%），同样实现快速增长。主要系报告期内，公司生产设备完成升级扩能，产能释放下产量增长带动公司整体规模效率的提升，营业收入增长37.77%、归母净利润同期增长49.07%。且由于公司不断强化精细化管控、降本提效；国家在新冠疫情期间出台相关优惠政策支持企业发展，公司减少部分税、费支出，2020年ROE为27.49%（+8.33pcts），提升了盈利能力。

    技术实力领先、产品竞争力优势明显，碱电、锂电业务同步实现业绩向好：公司碱锰电池产销规模位居全球前6位、中国前3位；同时在锂电领域通过长虹三杰逐步拓展电动工具锂电池。公司及控股子公司拥有“碱锰电池正电极体、碱锰电池及其制造方法”等56项碱电专利技术，“一种智能家居用锂离子电池的制备方法”等26项锂电专利技术。

    报告期内，公司致力于全系列碱性电池、锂电池等各类电池产品的研发、制造和销售。碱电领域加强碱锰电池技术研发，推出高性能碱锰电池，国际高端客户订单增加；同时调整锂电产品销售结构，高容量、高附加值产品占比增加，且主要原材料价格较上年回落，带动整体营收增长、盈利能力提升。其中公司2020H1研发费用3010.05万元（+24.75%）。

    后续产能扩张有望带动业绩持续增长，看好公司碱锰电池+电动工具锂电池双轮驱动模式：目前公司业务结构体系中，2020H1锂电营收占比达到30.26%。且2020H1公司碱电业务和锂电业务营收同比增长为39.92%/31.39%，两大业务均实现快速增长。公司挂牌精选层后，此次募资将用于年产15亿只无汞环保碱性锌锰电池，高倍率锂电池自动化生产线及PACK组装项目。我们看好公司碱锰电池+电动工具锂电池双轮驱动模式。在碱锰电池产品的细分领域中，长虹能源在生产能力、市场份额、客户资源、产品质量等方面具有一定的领先优势，OEM模式下公司与高端客户深度合作；锂电领域，长虹三杰在高倍率细分领域技术领先，客户资源、市场开拓能力显著优势较为明显。目前公司最新市值为41亿元，对应pe（ttm）为26x，继续建议关注。

    风险提示：市场竞争风险、产品替代风险