日辰股份(603755):高盈利、高成长、高性价比

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2021-03-03

  我们认为公司满足连锁餐饮企业对于供应商升级的需求,新开发客户有保障。随着新客户的开发、老客户的恢复及低基数作用下,预计21Q1 乃至全年公司业绩增速或超预期。

      点评:

      公司满足连锁餐饮企业对于供应商升级的需求。连锁餐饮企业随着业务和品牌的发展壮大,对于食品安全和口味的要求提高,会逐步淘汰原有的小型供应商。日辰作为定制复合调味料中高端企业,食品安全把控力强、产品SKU 多,能满足下游客户对于供应商升级的需求。

      销售队伍潜力大,绩效考核显成效。继20 年组建广州、河南销售网络,21 年公司发力中原地区,为区域性品种研发提供前端资源。与此同时,公司员工结构日益优化,20 年上至各区总监下至基层员工更偏招收经验型人才。销售人员业绩考核更加优化,绩效提成部分占薪资的比重提高,有利于激发销售人员的积极性。

      巩固B 端优势,探索C 端模式。近期公司开发青啤1903、刘一手火锅等B 端新客户。针对百胜的菜品开发也取得新进展,稳定客户供应商体系下有望持续接入新菜品。与此同时,日辰正积极探索C 端模式,有意向BC 双渠道模式转型,未来应用场景广阔。

      我们认为随着新客户的开发、老客户的恢复及低基数作用下,预计21Q1乃至全年公司业绩增速或超预期。当前股价对应2021 年47×PE,估值较低。日辰股份具备高盈利、高增长潜力,估值具备性价比优势,强烈推荐。

      风险因素:原材料价格上涨超预期;新客户开发不及预期;行业竞争加剧。