电子行业2020年业绩前瞻：强势绽放 各有灿烂

　　整体：强势绽放

    　　半导体、面板、LED 封装板块业绩亮眼。从已有业绩预告或快报来看，2020 年电子行业整体板块增速同比高增长，增速超过88%。在各细分领域中，业绩表现亮眼的包括半导体（材料、设备、分立器件、封测、设计）、面板、LED 封装等细分行业。

    　　细分：各有灿烂

    　　半导体：景气向上。行业缺货以及涨价声音为行业高景气度的中观表现，而从全球半导体销售额宏观指标可以更为直白验证行业的景气度。大空间、竞争力突出与国产替代三重成长逻辑叠加下，国内半导体产业链的增速将远快于全球平均水平，企业在高景气背景下业绩同比强劲增长。

    　　消费电子：迎接成长。5G 创新大趋势下智能手机ASP 大幅提升，此外海外疫情导致订单转移，国内消费电子企业全年实现较高增长。可穿戴设备尚且处于蓬勃发展阶段，其中TWS 耳机行业迎来爆发式增长，相关企业持续受益。2020Q4，苹果新机发布正值全球5G 换机潮，销量增长明显无疑将增厚果链公司四季度业绩。

    　　面板：价格上行。2020 年海外市场需求快速复苏三大驱动因素包括：流动性宽松带动的地产后周期需求、疫情居家隔离的“宅经济”、以及消费刺激政策提升可选消费品购买力，且有望在2021 年得以延续。我们认为大尺寸面板供需紧张的局面有望至少延续至二季度，未来面板价格上涨将继续给龙头公司带来巨大弹性。

    　　LED：拐点已现。国内LED 产业链在芯片以及封装环节盈利大幅改善，价格上涨一方面是需求推动，另一方面，供给端则受疫情压制企业扩产意愿削弱，格局的改善是价格拐点的重要推手。我们认为MiniLED 有望成为需求端的新的增量，有望在2021 年成为行业发展主线。

    　　被动器件：春风又至。被动器件作为电子制造的基础元器件，在2020 年主要受5G、汽车电子、智能终端等下游旺盛需求驱动，短期供给难以匹配需求，行业内大量品种出现价格上涨。作为消费电子、汽车、家电重要产地与消费国，未来国内厂商或将逐步进军高端市场，进一步扩充产能提升市占率。

    　　PCB：静待东风。2021 年全球经济复苏，智能终端消费需求兴起，5G 网络建设或加速，5G 对PCB 板块的提振有望强化，同时未来汽车智能化、电动化趋势下对PCB 性能与用量要求升级。伴随AI、云计算、数据中心建设的推进，PCB 行业未来有望重新回到高速增长的轨道。

    　　风险提示

    　　1. 5G 手机渗透不及预期；

    　　2. 电动汽车出货不及预期。