国新办推动银保高质量发展发布会点评:银行内在价值提升

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷/林加力/解巍巍 日期:2021-03-03

  投资要点:我国宏观经济增速全球范围内领先,防范化解金融风险攻坚战取得决定性成就。银行业资产负债结构优化,各项财务指标稳健,内在价值提升。同时外资流入中国金融市场,高流动性的银行板块或受到关注。公司首推杭州银行。

      金融资源流向实体经济,银行资负结构优化。金融部门杠杆率(资产方)从2016年底的77.9%下降至2020 年底的54.2%。上市银行中,同业资产占生息资产比例从2016 年的7.2%下降至3Q20 的6.1%。同业负债占计息负债比例从2016年的16.1%下降至3Q20 的11.6%。根据银保监会郭树清主席在国新办发布会发言,影子银行规模较历史峰值压降约20 万亿,2020 年房地产贷款增速8 年来首次低于各项贷款增速,全年新增制造业贷款2.2 万亿元,超过前5 年总和;新增民营企业贷款5.7 万亿元,比上年多增1.5 万亿元。这些都表明金融资源越来越多的流入实体经济,而银行也实现了资产负债结构的优化。

      无惧竞争,我国银行与外资银行相比经营效率更高。郭主席提到,大型商业银行经营效率已接近国际先进水平,在劳动生产率、成本收入比、盈利能力、科技创新等方面实现赶超。经历过疫情之后,中国银行业的ROA 和ROE 均已超过欧美日。而这是在我国的银行承担诸多社会责任、减费让利的情形下实现的,足见我国银行经营效率之高。另一方面,2018 年银保监会就已正式取消外资银行持股比例的限制,但截至2020 年6 月外资银行总资产占银行业金融机构(按法人)总资产的比例仅为1.48%。我们认为即便给予外资银行“国民待遇”,我国银行受到的冲击也依然很小。

      银行各项财务指标保持稳健。我们认为揽储能力强的银行将有能力控制好负债端成本,同时受益于资产端收益率的稳定。根据银保监会郭树清主席,银行“收费方面不会太大的变化”。我们认为,受益于消费、生产经营的恢复,以及对直接融资市场的大力发展,费类收入增速与2020 年相比将大幅改善。而在不良资产认定趋于严格,以及加大处置不良的情况下,整体银行业的资产质量将更加扎实,不良率也将保持稳定。

      投资建议:我国宏观经济增速全球范围内领先,防范化解金融风险攻坚战取得决定性成就。银行业资产负债结构优化,各项财务指标稳健,内在价值提升。

      同时外资流入中国金融市场,高流动性的银行板块或受到关注。公司首推杭州银行。

      风险提示。企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。