每日早报

　　重点报告推荐

    　　【策略专题报告】“两会”政策前瞻及行业机会。

    　　【公司首次覆盖】极米科技（688696）：消费级投影设备龙头，产品与技术助成长提速。

    　　债券

    　　货基大量买债，外资增持减弱——现券市场交易数据点评。国债政金债：2 月以来，除理财子公司及理财产品增持力度加强，其余机构增持力度大多减弱或转为减持。2 月，农商行月增持债券不到3000 亿元，日均增持量环比减少76 亿元。上周，基金主要大量卖3-5 年债券、买短债和长债。2 月以来，保险加大1年及1 年以下的买入，放缓10 年以上品种的净买入力度。2 月理财子公司及理财类产品转为增持债券近500 亿元。2 月中下旬以来货币基金大量买债，可能与股市资金流入买货币基金有关。上周，境外机构卖长债买短债；整体来看，2月增持力度减弱，日均净买入大幅减少66 亿元。

    　　金融工程

    　　主动权益风头正劲，量化仍是一条值得布局和深耕的赛道吗？第一，量化投资有利于提升资本市场的有效性。量化策略通过全面系统性的扫描，捕捉错误定价带来的投资机会，使资产最终获得了有效定价。资本在不同上市公司之间的分配更为合理，降低了市场的波动率。第二，在公募量化领域，培育能够与海外巨头相抗衡的本土量化力量，对于维护国家金融安全有着重要意义。第三，量化基金具有更强的工具属性，风险收益特征鲜明，是机构投资者常用的配置工具。

    　　重点个股及其他点评

    　　涪陵电力（600452）：“碳中和”下，国网节能平台增长可期。节能业务快速增长，提升公司整体盈利能力。2016 年涪陵电力购买国网节能14 个配电网节能项目，2019 年该块业务实现收入12.5 亿元，同比+17%；我们测算实现净利润3.4 亿元，同比+32%，主要源于新项目的投产和毛利率的提升。拟注入配电网节能资产，节能业务持续扩张。其中本次注入的节能资产共9 个，估值13.22亿元，2019 年模拟净利润1.07 亿元，对应PE 估值12 倍。国网节能业务增长可期。

    　　中信特钢（000708）：2000 万吨目标提出，高成长特钢龙头值得期待。公司青钢环保搬迁续建项目正在有序推进，据公司披露项目预计2021 年下半年竣工，预计将为公司新增113 万吨产能。我们认为从公司历史发展来看，公司拥有较强的兼并整合能力，未来有望继续通过外延式并购扩展整体产能。公司表示将力争在“十四五”期间实现：年度特钢产量2000 万吨，主营业务收入超1000亿元，资产总额超1000 亿元，利税总额超130 亿元。