粤开策略流动性专题：两会前夕市场流动性观察

　　市场资金状况

    　　（一）行业表现统计：房地产板块修复，食品饮料行业回调2021 年2 月各版块表现分化，多数板块表现向好，处于历史低估值区间的房地产行业迎来修复期，前期涨幅较大的食品饮料等板块回调。根据申万一级行业分类，房地产、钢铁、农林牧渔、休闲服务、有色金属、采掘板块涨幅均超6%。

    　　（二）市场成交分析：节后成交额放量，市场活跃度提升

    　　为了剔除交易日的扰动，我们选取日均成交额来类比（以下均同）。从日均成交额来看，2 月最后两周上证日均成交4858.78 亿元，深证日均成交5637.83亿元，创业板日均成交1822.86 亿元。不2 月前两周相比，节后市场成交额有所放量，上证、深证、创业板日均成交额分别增加了25%、14%、6%，春节假期结束后市场活跃度明显提升。

    　　二级市场流动性情况

    　　（一）北上资金监测：2 月下旬北上资金进场意愿不强

    　　2 月最后两周北上资金净买入71.25 亿元，其中沪股通净买入22.97 亿元，深股通净买入48.28 亿元，不2 月前两周340 亿的北上净流入相比，2 月下旬北上资金受指数下跌影响，进场意愿并不强烈。

    　　从行业角度来看，2 月下旬银行、农林牧渔、电气设备、有色金属、医药生物为净流入前五，其中电气设备保持较好的流入持续性，已连续3 个月净流入居前，2 月上旬净流入近145 亿后，2 月下旬继续保持净流入30 亿。

    　　（二）基金规模监测：新发基金数目及份额均有所下滑

    　　在基金市场整体规模方面，基金总数不份额均保持增长。截至2 月底，全部基金总数达7627 只，基金份额达18.12 万亿仹，其中股票和混合型基金4684只，占比为61%，股票和混合型基金份额达5.1 万亿仹。

    　　根据认贩起始日统计，2 月共新成立基金43 只，发行份额1656 亿份，权益类基金的发行占比依旧较高。考虑到1 月份市场情绪高涨，基金发行也较为火热，随着2 月市场短期情绪回落，基金发行规模随之回归至正常水平。

    　　（三）融资融券监测：2 月日均两融规模仍处高位整体上2 月沪深两市日均融资买入额为897.28 亿元，环比减少16.72%；日均融券卖出额为46.20 亿元，环比减少5.41%；两融交易额占A 股成交额的比重为8.78%，环比降低15.58%，2 月两融规模均有一定萎缩，交易额占比减少了1.62pct，但不2020 年最后四个月相比，两融规模仍处于较高区间。

    　　一级市场流动性情况：IPO 监管程序收紧

    　　按上市日期统计，2 月A 股市场共有28 家公司IPO 上市，募资总额229.23亿元，经过2020 年下半年的上市潮，当前IPO 规模处于合理水平，对资本市场的抽水效应有所缓解。近期根据证监会发布的《首发企业现场检查规定》，相关监管程序的收紧规范了拟上市企业的信息披露质量，短期内可能会对IPO 规模有所影响，但有助于资本市场中长期的健康发展。

    　　产业资本变化

    　　（一）限售股解禁：3 月解禁规模减少64%

    　　3 月有123 家公司涉及解禁，公司数目不解禁规模均有所减少，预计3 月份将解禁1830.91 亿元，环比减少64%。

    　　（二）二级市场增减持：2 月下旬电子、计算机等板块减持居前2 月最后两周，二级市场合计公告净减持113.18 亿元，具体来看，合计80家上市公司公告增持计划，合计增仓参考市值为48.1 亿元；共计192 家上市公司公告减持计划，合计减仓参考市值为161.3 亿元。行业方面，电子、计算机、汽车、医药生物、农林牧渔板块减持市值均超过10 亿元。

    　　公开市场操作及利率

    　　（一）央行公开市场操作

    　　2 月第三周，央行通过逆回购操作净回笼3400 亿元，2 月央行累计净回笼3040亿元，考虑到春节前市场情绪高涨，为降低系统性风险，央行通过逆回购操作回笼资金。3 月两会即将召开，根据2020 年四季度货币政策报告和中央经济工作会议的基调，央行稳货币、稳杠杆的目标不会改变，货币政策常态化是必然的趋势。

    　　（二）利率：R007 和DR007 均回落

    　　截至2 月26 日，R007、DR007，分别报收2.3667%、2.2135%，不2 月初相比明显回落，基本围绕政策利率波动，符合2020 年四季度货币政策报告中的目标。

    　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎