宇信科技(300674):归母净利润高增长 创新业务健康成长

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:耿军军 日期:2021-03-02

  事件

      公司于2021 年2 月28 日晚发布《2020 年度业绩快报》。

      点评:

      信创与金融IT 需求全面释放,传统业务与创新运营业务双轮驱动2020 年,公司实现营业总收入29.84 亿元,同比增长12.53%。目前,国内疫情已经得到有效控制,随着信创产业发展战略和银行数字化转型的全面推进,金融科技市场需求在下半年以来得到了有效释放。分业务来看:1)传统业务:2020 年,公司软件开发业务收入同比增长17.08%,其中四季度增速达27.48%。大数据产品线、信贷产品线和监管平台产品线取得非常好的发展,完成新产品的战略布局。2)创新运营业务:公司数字零售业务持续增长,四季度签下了第一家国有大行新客户。公司创新运营业务多元化程度不断提高,新产品拓展持续突破,增加了业务稳定性和增长空间。

      创新运营业务盈利能力凸显,深耕细作现金流大幅改善2020 年,公司实现归母净利润4.54 亿元,同比增长65.76%。归母净利润快速增长的主要原因是:1)创新运营收入高增长,盈利能力明显优于软件业务,对利润贡献较大;2)公司进一步利用IT 系统以及大数据分析的能力,优化经营管理效率,减少管理费用;3)子公司处置收益同比大幅增加,非经常性损益达1.58 亿元;4)公司2020 年6 月的股权激励在报告期内产生8951.08 万元费用。2020 年,扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后归母净利润为3.86 亿元,同比增长46.49%。2020 年,公司经营活动现金净流入达3.63 亿元,同比增长101.26%,主要得益于公司不断完善应收账款管理办法,加强经营活动现金流管理。

      软件开发业务在手订单快速增长,创新运营业务打开更大空间2020 年,面对新冠疫情冲击,公司稳健经营,使得各项业务快速恢复。1)传统业务方面:公司在加强核心客户合作的同时,积极拓展非银行金融机构等新客户。截至2020 年末,公司软件开发业务的在手订单同比增长超30%。

      2)创新运营业务方面:2018 年开始落地的创新业务使公司开拓了跳脱传统的项目实施的经营模式,为公司创新转型打下基础。随着监管逐步完善,公司数字零售业务的发展将更加理性和可持续,并迎来更大空间。

      投资建议与盈利预测

      随着金融与科技的深度融合,银行业有望不断加大IT 投入,公司凭借行业领军者的地位,有望在新一轮景气周期中受益。参考《2020 年度业绩快报》,调整公司2020-2022 年营业收入预测至29.84(下调2.68)、37.74(下调1.87)、45.24(下调2.37)亿元,归母净利润预测为4.54(上调0.05)、4.93(上调0.20)、6.01(维持)亿元,EPS 为1.10、1.19、1.45 元/股。

      目前计算机(申万)指数的PE TTM 为66.7 倍,上市以来,公司PE 主要运行在40-80 倍的区间,预期未来三年归母净利润CAGR 为29.89%,维持公司2021 年45 倍的目标PE,目标价为53.55 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      银行业IT 投入不及预期;信创业务发展不及预期;市场竞争加剧;创新运营业务推进不及预期;海外业务推进不及预期等。