光环新网(300383)跟踪报告:机柜资源规模投产在即 持续扩张动力十足

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允/胡朗 日期:2021-03-02

  公司机柜资源投放和布局情况如何?光环新网目前正在运营的机柜数量约3.8万左右。同时公司目前正在积极推进房山、燕郊、嘉定、昆山、长沙、天津宝坻几大数据中心项目建设,根据目前各项目披露的规划信息,以上项目达产后将贡献5万以上增量机柜,其中,2021年,房山二期、嘉定二期、燕郊项目有望率先投产,公司机柜资源均位于一线城市及其周边地区,步入2021年公司机柜投放进入加速期,为公司业绩重拾增速提供基础。

      如何看待公司竞争实力?1)成熟的IDC 建设运营经验。2)市场及客户资源优势。3)数据中心资源实现IDC REITs 发行的潜力,有望为公司持续的扩张提供活水源泉。公司大多数IDC 资源均为自有产权,并且位于优势地区,盈利情况优秀,具备实现REITs 发行的基本条件,是国内为数不多具备REITs发行的第三方IDC 厂商。未来随着国内REITs 发行、投资环境的不断完善和成熟,REITs 平台融资优势有望助推公司强化竞争力、加速扩张。目前公司REITs 项目已完成了北京市发改委的试点申报和评审流程,并推至国家发改委。

      如何看待公司估值水平?横向比较看,公司整体估值位于行业低位。随着2021 年机柜规模释放,业绩有望提速,我们预测公司2021/22 年净利润为12.23/15.73 亿元,同比增长31.5%/28.6%,提速明显;同时更多的资源布局和建设有望推高公司持续增长预期,提升公司估值水平。

      投资建议:预测公司21/22 年收入为90.07/104.92 亿元,净利润为12.23/15.73 亿元,EPS 为0.79/1.02 元,PE 24/19 倍,目前处于低估状态,维持公司“买入”评级。

      风险提示:公司机柜建设投产不及预期;客户机柜上电进度不及预期;云计算业务发展不及预期。