非银金融行业周报:继续推荐顺周期保险股 看好券商财富管理主线

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:高超 日期:2021-03-01

  周观点:继续推荐顺周期保险股,看好券商财富管理投资主线(1)非银金融板块本周明显跑赢指数,券商和保险均处于历史估值底部区域,机构低配,顺周期下看好非银板块的估值修复。保险在资产和负债两端均有顺周期属性,资产负债两端改善下,继续看好保险股投资机会。(2)券商投资延续财富管理主线,继续推荐互联网财富管理龙头东方财富,公司基金销售成长性驱动盈利超预期,目前估值处于历史低点,可转债定价和1季报有望成为短期股价催化剂。此外,看好财富管理、资产管理利润贡献较高的传统券商。

      保险:资产负债两端驱动,继续看好顺周期低估值保险股投资机会(1)资产负债两端均现改善,继续看好顺周期低估值保险股的投资机会。通胀预期下,利率上行有利于保险资产收益率扩张,10年期国债收益率从2月初的3.17%提升至月末的3.28%;1月保费披露确认负债端改善趋势,在疫情低基数、保险转型深化和经济复苏的驱动下,预计上市险企2021年NBV增速有望在15%以上。(2)中长期看,目前保险行业处于保费增长的新周期起点,保费增长的市场预期较低,超预期概率较大,后续需求复苏情况和保险供给端转型是核心关注点。

      继续推荐中国太保、中国平安,受益标的新华保险。

      券商:关注财富管理投资主线机会,推荐基金销售成长性突出的东方财富(1)据Wind数据,本周(2月22日至2月26日)新成立股票+混合型基金17只,发行份额596亿份,同比+109%。2月累计新成立股票+混合型基金109只,发行份额2655亿份,较1月高基数回落41%符合预期,2月发行量仍处于历史较高水平。考虑基金供给加大、居民资产向公募基金转移,全年基金销量和保有量增长仍有望超预期。(2)政策面看,证监会表示将坚持稳中求进原则,深入研究论证推出T+0交易的可行性,市场各方意见分歧较大;待评估后将在全市场稳妥推进注册制;将继续推进扩大融券券源,进一步完善多空平衡机制;新三板转板制度落地;落实公开发行公司债券注册制。预计后续券源供给有望进一步加大,债券注册制利于缩短发债首期。(3)财富管理、资产管理具有高ROE、高估值属性,有望成为券商板块后续投资主线,标的方面,继续推荐互联网财富管理龙头东方财富,看好基金业务线条利润贡献较高且财富管理转型较强的广发证券、兴业证券和招商证券。

      受益标的组合:

      保险:中国太保,中国平安,新华保险;

      券商:东方财富,广发证券、兴业证券,招商证券。

      风险提示:股市波动对券商和保险带来不确定影响;保险负债端增长不及预期。