有色金属行业周报：商品牛市进入后半段但拐点未至 继续推荐铝钴锂镍铜等标的

　　投资策略：（一）基本金属：点评：本周，流动性收紧预期持续升温致全球股市及大宗商品快速下跌。内蒙古因能源双控指标未完成而导致部分企业减产。

    　　中短期，流动性无法再为价格上涨提供动力，大宗商品牛市进入后半段，但美债上涨不意味着行情结束。海外疫情向好和美刺激方案落地将带动海外需求，同时国内大中型企业订单饱满，3 月也将进入需求旺季，价格从流动性逻辑向需求逻辑切换，价格仍有望创新高。长期：电动车及光伏等新产业或带动需求增长；铜供给稳定，铝供给则受到指标、碳排放等刚性约束，价格将回归合理水平。个股：价格冲高回落带动板块冲高回落。中短期，价格虽处于行情后半段，但仍有创新高可能，个股仍有上涨可能。长期，价格回归合理水平，成长标的仍为首选。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的云铝股份（000807）、西部矿业（601168）和神火股份（000933）。（二）新能源金属：点评：本周，钴原料仍一货难求，下游积极询价并采购；锂上游提价，下游询价但仍未采购。预计下周物流恢复，实际成交将大幅增加。中短期，钴原料短缺问题难解，碳酸锂增加有限，在需求维持高位下，价格仍将保持上涨。长期新能源汽车高发展确定性较高，锂镍钴铜箔需求高成长可期。个股：本周，钴锂价格上涨，但因国内外电动车板块持续杀估值导致板块持续下跌。中短期，钴锂价格上涨确定，待电动车板块企稳后，锂钴板块具备量价逻辑为首选。长期，锂镍钴铜箔前驱体等需求高增长或将带动公司业绩成长，资源股优先，加工股次之。可关注：锂：天齐锂业（002466）和盛新锂能（002240）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。

    　　（三）贵金属：点评：本周美国十年期国债实际收益率大幅上涨致贵金属价格大幅下跌，LBMA 的金价跌2.4%、银价跌1%、铂价涨7%和钯价涨4.3%。个股：金价决定股价。黄金建议关注成长股赤峰黄金（600988）。（四）稀土磁材：点评：本周，因现货少但下游仍有补货需求，镨钕氧化物价格继续大幅上涨。中短期汽车、电动车、电动自行车和空调等下游行业全面爆发，需求增速大于供给，镨钕氧化物价仍有上涨空间。长期供给稳步增加，电动车等带动需求持续提升，高端市场高成长可期。个股：本周，涨价带动板块上行，但个股估值过高且价格回调风险较大，建议逐步减仓。

    　　一周市场回顾：行情：有色行业涨幅靠后，铜和磁材板块分别上涨3.06%和1.72%，其余则全部下跌。个股：园城黄金（39.06%）、吉翔股份（25.21%）、联瑞新材（17.70%）、西部材料（11.59%）和大地熊（11.37%），涨幅位居前五。价格：基本金属：SHFE 铝涨5.9%、SHFE 铜涨5.6%、长江铜涨8%、长江铝涨5.1%和长江锡涨4%，涨幅位居前五。贵金属：美债涨11.3%、美元指数跌0.2%，LBMA 的金价跌2.4%、银价跌1.0%、LBMA 铂跌7.0%和LBMA钯价涨4.3%。小金属：多晶硅27.22%、现货钴粉21.04%、镨钕氧化物17.72%、四氧化三钴17.06%和电钴16.96%，涨幅居前五。

    　　重大事件：宏观：美众议院通过1.9 万亿美元刺激计划，美联储主席重申宽松政策。美住房及消费数据持续超预期。国务院《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》要推动能源体系绿色低碳转型，完善能源消费总量和强度双控制度。内蒙古确定2021 年全区能耗双控目标为单位GDP 能耗下降3%，能耗增量控制在500 万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在1.9%左右。

    　　全球新增疫情持续六周下降，疫苗接种人数持续攀升。行业：内蒙古电解铝因能耗双控指标超标减产。上海市到2025 年规划本地新能源汽车年产量超过120万辆。公司：格林美一季报业绩净利润2.42~2.97 亿元，同比增加120%~170%。

    　　西部超导2020 年扣非后净利润2.99 亿元，同比增加169.91%。赣锋锂业拟发行4804.456 万股（含本数）H 股用于海外资源项目。

    　　风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；黄金：流动性收紧；锂镍钴：估值过高，价格下跌；稀土磁材：估值过高，价格下跌。