中科创达(300496):全年业绩表现亮眼 市占率持续快速提升

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:耿军军 日期:2021-03-01

  事件:

      公司于2021 年2 月26 日晚发布《2020 年度业绩快报》。

      点评:

      市场占有率持续提升,营业收入和归母净利润高速增长近年来,虽然传统智能设备渗透率趋于饱和,公司依然通过操作系统技术及人工智能技术的全球领先性,建立了“必需性”及“稀缺性”的优势,战胜产业发展瓶颈。2020 年,公司业务市场占有率持续快速提升,实现营业收入26.28 亿元,同比增长43.85%;实现营业利润约4.61 亿元,同比增长87.30%;实现归母净利润约4.44 亿元,同比增长86.65%。若将股权激励费用(约7200 万元)和因并购产生的无形资产评估增值摊销费用(约5200万元)等影响因素剔除,公司业绩增长幅度还将进一步提高。

      深耕三大业务板块,智能汽车与智能物联网业务前景广阔作为全球领先的智能操作系统技术平台厂商,公司受益于软件产品的规模化效应,智能网联汽车业务产品化、IP 化收入占比提升,智能物联网业务中智能模组出货量大幅增加。2020 年,公司的智能软件、智能网联汽车、智能物联网三大业务板块均有显著增长:1)智能软件业务收入较上年同期增长超过20%;2)智能汽车业务收入较上年同期增长超过60%;3)智能物联网业务收入较上年同期增长超过80%。公司持续在智能网联汽车和智能物联网等领域进行前瞻性战略布局,一大批创新产品有望逐步落地,公司的业务边界有望不断扩大,未来持续成长空间广阔。

      成为上汽零束首家战略合作伙伴,共筑智能网联汽车软件平台2020 年9 月,公司与上海汽车集团股份有限公司零束软件分公司签署战略合作协议。根据协议,公司将与上汽零束达成为期5 年的稳定战略合作关系,共同打造全球领先的具有上汽集团品牌特色的智能网联汽车软件平台,并加速推进智能网联汽车创新链建设,共筑智能网联汽车业务“护城河”。

      伴随着越来越多的传感器、高性能芯片以及5G 技术的导入,汽车的智能化程度快速提升,产业迎来全新的发展机遇。我们认为,此次合作将加速公司软件开发核心能力的突破,促进公司自主智能网联汽车软件平台的建设和应用,持续提升自主品牌的竞争力。

      投资建议与盈利预测

      公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术,在万物互联时代有广阔的成长空间。参考《2020 年度业绩快报》,小幅调整公司2020-2022 年营业收入预测至26.28、36.40、50.39 亿元,调整归母净利润预测至4.44、6.17、8.46 亿元,EPS 为1.05、1.46、2.00 元/股,对应PE 为114.77、82.57、60.19 倍。过去三年,公司PE 主要运行在60-160 倍的区间,预测未来三年归母净利润CAGR 为52.68%,高景气度无忧,估值水平有望维持,因此,维持公司2021 年110 倍的目标PE,目标价为160.60 元,目前的股价距目标价有约33%的空间,上调至“买入”评级。

      风险提示

      5G 建设进度低于预期;智能网联汽车业务拓展不及预期;市场竞争加剧等。