债券周报：工业高频表现继续强于季节性

　　通胀高频：大部分食品二级子项价格继续回落，短期食品项将明显走低，拖累CPI。部分食品二级子项价格快速下行，猪价、菜价下跌速度超出季节性，2 月食品项或显著走低。

    　　进出口高频：外贸相关指标有所回落，但较季节性偏好。出口相关指标小幅回落，但幅度整体有限，且绝对水平为此前的两倍之多，出口景气度或仍相对较高。

    　　工业高频：煤炭价格持续大幅回落，钢价、玻璃、有色等工业品价格则继续上涨。随着气温回升，供给增加，煤炭价格大幅回调；受当前复工进度相对较快影响，钢铁、玻璃等价格持续回升。

    　　投资高频：水泥价格略有下行，地产销售有所回升。节后水泥当前仍处于需求淡季，部分地区熟料库容比有所回升；地产销售相对较强，但拿地较弱。

    　　消费高频：汽车零售增速继续修复，国际油价持续回升。2 月至今汽车零售增速同比2019 年增长13%，环比1 月降幅则较大，国际油价继续上行，服装消费类高频小幅回落。

    　　投资策略：从高频来看，多数工业品价格超季节性回升，或带动PPI 快速大幅上行，通胀预期抬升对市场影响仍值得关注，基本面方面，外贸数据或持续向好，工业表现也相对强势，难以对债市形成利好。下周两会将会召开，市场关注点或聚焦至国内政策及后续新增地方债额度及重启发行，供给放量预期或再度压制债市情绪，节后逐步收敛的资金面存在一定波动风险，长端收益率或再次面临上行压力。

    　　风险提示：主要工业品价格持续快速上涨