宏观点评报告:PMI受春节影响回落 需求扩张可能放缓

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:张革 日期:2021-03-01

  摘要:

      事件:2 月份中国制造业PMI 为50.6,预期50.7,前值51.3;非制造业商务活动指数为51.4,前值52.4。

      点评:

      1)制造业PMI 受春节影响回落,剔除掉春节因素影响,制造业需求扩张可能有所放缓。2 月份PMI 较1 月份回落0.7 个百分点,其中生产、新订单、新出口订单指数别回落1.6、0.8、1.4 个百分点,回落幅度均较大。这可能与春节假期有较大关系。虽然统计局公布的PMI 经过季节性调整,但可能并未完全剔除春节影响。从历史数据来看,春节在2 月通常会导致2 月PMI 偏低。分企业类型来看,大型、中型、小型企业PMI 分别变化+0.1、-1.8、-1.1 个百分点。中小型企业可能受春节因素的影响更大。

      值得注意的是,新出口订单降至48.8,低于50 的临界水平。随着海外疫情的好转,我国出口优势可能减弱。因此,剔除掉春节影响,制造业需求扩张可能有所放缓。

      2)2 月消费性服务景气度较高,企业预期乐观。预计3 月非制造业需求显著改善。2月非制造业PMI 商务活动指数较前值回落1.0 个百分点,这与春节影响有较大关系。

      其中,与居民消费相关的零售、餐饮、娱乐等行业的商务活动指数高于1 月,这可能反映了就地过年的影响。值得注意的是,非制造业业务活动预期指数大幅提高8.9 个百分点至64.0,反映企业预期乐观。这可能有两个原因。一是需求偏弱与春节有关,节后需求有望改善;二是疫苗的逐步接种和疫情的受控会使得服务业需求增加。

      我们预计3 月份非制造业需求会有显著改善。

      3)2 月综合PMI 产出指数受春节影响明显回落。2 月综合PMI 产出指数为51.6,较上月回落1.2 个百分点,春节影响是主要原因。预计3 月份综合产出会有显著改善。

      风险提示:国内政策收紧、中美关