建筑材料周观点：玻纤年后上涨势头不减 继续推荐顺周期和地产竣工链

　　本周观点：玻璃纤维纱年后上涨势头不减，继续推荐顺周期和地产竣工链。

    　　玻纤受益于年底赶工和下游需求启动，近半年价格持续上涨，且势头不减。2020年四季度以来，国内电子纱G75 主流厂家报价从前期8100 元/吨左右连续上调，截至2 月底，国内电子纱价格涨至13000 元/吨左右，涨幅超预期。未来市场看，2021 年PCB 主要大厂存在一定扩产计划，当前电子纱G75 的价格水平较历年高价位来看，仍有较大提涨空间，因此2021 年的电子纱将大概率维持较高价格水平。浮法玻璃方面，随着年后下游复产复工，价格止住下降趋势，较节前上涨约30 元/吨。2021 年地产竣工逻辑有望继续演绎，地产后周期值得关注。2017 年下半年至2019 年，地产开工和竣工走势出现明显分化，而在一般两年左右的交房周期约束下，2019 年下半年竣工数据开始回升。进入2020 年之后，受到疫情影响，同时地产融资收紧，地产公司加快开工放缓竣工，竣工和新开工数据再次分化。我们认为，疫情和融资压力会对短期地产竣工产生影响，但竣工和新开工数据的背离已出现3 年左右，考虑到预售交房的刚性约束，2021 年地产竣工有望继续修复，重点关注玻璃等品类。

    　　水泥价格继续走弱。节后第一周，国内水泥市场备货需求表现良好，不同区域企业出货率普遍达到20%-40%，由于正月十五未过，除了春节期间在建项目以外，其他下游建筑施工需求尚未正式启动，本周水泥销售主要是以备货需求为主。价格：本周全国水泥均价436.29 元，同比-4.65pct，环比-1.21pct。价格下调区域主要体现在华东和中南地区；价格推涨区域为贵州和重庆。库存：本周全国水泥平均库存63.54%，同比-8.37pct，环比+5.84pct。80 个城市中，46个城市库存增加，6 个城市库存减少，库存增加的城市主要集中在中南和华北地区。出货：本周全国水泥平均出货18.49%，同比+1.73pct，环比+5.17pct。

    　　74 个城市中，48 个城市出货下降，变化幅度5pct-65pct。

    　　浮法玻璃价格轻微上涨。截至2 月26 日，国内重点城市浮法玻璃现货平均价2075 元/吨，较上周五环比上涨1.37%。根据卓创资讯，本周重点监测省份生产企业库存总量为3908 万重量箱，较2 月19 日减少622 万重量箱，减幅13.7%。

    　　无碱粗纱市场稳中有增，电子纱价格维持上涨势头。本周全国主要池窑企业2400tex 无碱直接缠绕纱平均价格5786 元/吨，较上周上涨0.37%，电子纱平均价格13000 元/吨，较上周上涨6.91%。

    　　市场回顾：

    　　1) 行业：本周大盘上涨0.59%，创业板上涨2.71%，建筑材料上涨0.73%，在整个市场中表现一般。子行业涨幅前五为玻璃制造（3.22%）、耐火材料（1.59%）、建筑材料（0.73%）、其他建材（0.58%）、管材（0.53%）。

    　　2) 个股：涨幅前五的公司为嘉寓股份（25.40%）、三峡新材（20.24 %）、金晶科技（13.05 %）、悦心健康（12.65%）、耀皮玻璃（9.24%）；跌幅前五的公司为ST 金刚（-9.86%）、华立股份（-9.50%）、万邦德（-8.41%）、金刚玻璃（-6.08%）、道氏技术（-5.54%）。

    　　投资建议：水泥板块：逆周期持续加码，基建复工加快，重点推荐海螺水泥，建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：竣工逻辑有望继续演绎，行业供需仍有望维持紧平衡，建议关注旗滨集团。玻纤板块：国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望持续复苏，重点推荐中国巨石。消费建材板块：石膏板行业原材料偏紧、高端化趋势明显，2021 年竣工需求向好，重点推荐北新建材；防水行业重点推荐成长性龙头东方雨虹；管材行业顺应精装集采趋势，龙头公司持续扩产、市占率有望提升，建议关注永高股份。

    　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。