助剂系列二：汽车轮胎产业链回暖 橡胶用酚醛树脂量价齐升

本周行情回顾

    新材料指数下跌4.76%，表现强于创业板指。OLED 材料涨0.59%，半导体材料跌3.11%，膜材料跌0.63%，添加剂跌6.07%，碳纤维跌4.76%，尾气治理跌7.41%。

    涨幅前五为联瑞新材、宏昌电子、格林达、ST 乐凯、激智科技；跌幅前五为金禾实业、联泓新科、天奈科技、国瓷材料、安集科技。

    周观察：助剂系列（二）汽车轮胎产业链回暖，橡胶用酚醛树脂量价齐升高分子材料助剂处于产业链中游的位置，上游为基础化工原料制造业，下游为塑料工业、橡胶加工业、化纤、涂料、黏胶等高分子材料领域。随着日常生活用品、建筑、汽车、工业生产等下游应用市场需求复苏，基础化工原料价格上涨形成成本支撑，我们看好助剂行业迎来“量价齐升”。同时，国内龙头企业凭借产能的大幅扩张，有望抓住行业机遇，进一步提升全球市场份额。

    橡胶用酚醛树脂是特种橡胶助剂的主要品种。在汽车制造厂商复工复产、消费政策刺激下，汽车轮胎产业逐步复苏，带动橡胶用酚醛树脂量价齐升。据彤程新材季度经营数据，2020Q1-Q3，酚醛树脂销量分别为1.92、2.30、2.64 万吨，二季度以来产销量不断改善；2020 年12 月，圣莱科特宣布橡胶和粘合剂添加剂的价格上涨15-20%。我们认为海外巨头已逐步进入存量优化阶段，以彤程新材为代表的国内酚醛树脂产商有望通过扩产实现全球市占率的进一步提升。

    重要公司公告及行业资讯

    【彤程新材】2 月24 日，公司全资子公司彤程电子与舟山宁雨签订《股权转让协议》，以4,365 万元的价格受让舟山宁雨持有的科华微电子6.72%股权，本次交易完成后，彤程电子将直接持有科华微电子42.26%股权，与Meng Technology Inc.

    合计持有科华微电子56.23%股权，拟将科华微电子纳入公司合并报表范围。

    【濮阳惠成】2 月26 日发布业绩快报，2020 年公司实现营收9.13 亿元，同比+34.21%，主要系山东清洋并表及业务增长；归母净利润1.80 亿元，同比+24.02%。

    【瑞联新材】2 月25 日发布业绩快报，2020 年公司实现营收10.50 亿元，同比+6.00%；归母净利润1.75 亿元，同比+18.12%。2020 年公司在OLED 升华前材料及高级中间体的销售有较大增幅，医药CDMO 业务收入增幅较大。

    受益标的

    我们看好OLED 材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0 到1 的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、利安隆、彤程新材、光威复材、凯赛生物等。

    风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。