商贸零售行业2021年春季策略报告:掘金消费“首尾”机会和渠道变革布局高成长性渠道

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2021-03-01

  疫情影响下品类表现分化,八月以来整体呈迅速恢复趋势推荐标的:关注珠宝复苏、一线城市龙头百货、高景气专业渠道三大主线2020年以来受疫情影响,社消下滑幅度较大,但自社消增速8月回正以来,逐月环比改善趋势明显。随着疫情逐步受控背景下线下客流及消费的恢复,以及21年上半年的低基数效应,预计可选品社消增速在1H21将有相对亮眼表现。

      疫情冲击对不同收入人群的影响呈较大分化,消费M型特征日益明显。我们预计奢侈品等高端品类仍将基于疫情复苏主题,在2021年持续超预期。我们同样看好高性价比产品在2021年的表现,具备“好量+好价”属性的高性价比产品规模成长迅速,相关渠道商有望受益。

      我们推荐1)百联股份:奥莱业态国内领先,自有物业价值高。2)首商股份:安全边际较高,或受益于国改预期。3)老凤祥:受益于避险需求增长,国企改革有序推进。4)潮宏基:推进加盟制布局低线市场,时尚品类构建产品差异化。5)华致酒行:打造全渠道营销网络,上游联系紧密。

      风险提示:居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分细分行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期