非银金融行业周报:“一号文件”促农业保险发展 证监会再提全面注册制

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰 日期:2021-02-28

  本周行情回顾:本周(2 月22 日至2 月26 日)上证综指下跌5.1%,深证成指下跌8.3%,非银行金融指数下跌2.7%,其中保险指数上涨1.1%,券商指数下跌5.8%,多元金融指数上涨1.9%,恒生金融行业指数下跌3%。2021 年初至今,上证综指累计上涨1%,深证成指累计上涨0.3%,非银行金融指数累计下跌6.4%,落后上证指数7.5pts,落后深证成指6.7pts。

      行业观点:本周(2 月22 日至2 月26 日)日均股基交易额为11246 亿元,环比上升12%。截至2021 年2 月26 日,融资融券余额16803.6 亿元,环比上涨0.93%,占A 股流通市值比例为2.53%。

      中央一号文件政策支持下农险有望获得再发展

      2 月21 日发布的中央一号文件中提到的农业保险依旧值得关注。文件支持从以下三个方面发挥保险业在乡村振兴中的作用:(1)提升农险保障水平,扩大区域覆盖范围。支持扩大三大粮食作物完全成本保险和收入保险试点范围,不断探索试点保险种类。预期产品结构完善、运营机制健全的财险公司将有较大的增长空间。(2)健全农业再保险制度,完善农业保险体系。再保险制度的健全有助于控制财产险公司居高不下的农险赔付率,促进农险市场健康发展。(3)“保险+期货”模式成为农险发展新方向。确保农产品供给的同时又防止价格大幅波动伤及农户及企业。保险公司应积极构建多层次的农险保险体系,或将更多衍生品融入农险产品,保障农户利益的同时分散保险公司经营风险,有利于农险行业的健康可持续发展。

      政策红利使农业保险有望实现保费规模和保费增速的双重增长,板块相关个股估值仍有上升空间,持续推荐低估值且业绩有望超预期的中国平安和中国太保。

      证监会再提全面注册制,修订《公司债券发行与交易管理办法》

      2 月26 日,证监会在新闻发布会中表示证监会在注册制上采取试点先行,目前在试点上先评估,然后根据评估情况在市场上稳步推行,预计全面注册制有望在上半年推行。证监会修订《公司债券发行与交易管理办法》,管理办法主要内容有,一是落实公开发行公司债券的注册制,明确发行条件、注册程序等;二是涉及证券法的适应性修订,包括募集资金用途、公开承诺披露义务、信息渠道区分专业投资者和普通投资者等;三是加强事中事后监管,压实发行人、实控人、中介机构等责任,增加限制结构性发债的条款;四是根据监管做了其他修订。

      本周证券板块随市场回调显著,证券公司指数累计下跌5.46%。2021 年资本市场深改将持续推进,相关改革措施有望在两会期间密集推出,政策面来看将持续利好证券行业发展。政策面红利有望得到延续,证券行业基本面持续向好趋势不改。证券板块目前估值仍处历史中枢水平,随着市场风格的切换及基本面的向好后续有望迎来补涨。我们继续看好更具实力的龙头券商:华泰证券、中信证券;以及在财富管理赛道独具优势的互联网龙头券商东方财富。

      投资建议:保险:推荐中国平安(A+H),中国太保(A+H),新华保险,中国人寿;券商:华泰证券(A+H),中信证券(A+H),东方财富;风险提示:宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策改革推进不及预期。