可转债周报：经济复苏逻辑 周期重回主线

　　核心观点：

    　　一级市场：可转债净融资额小幅波动

    　　2 月10 日至2 月23 日，可转债发行金额12.40 亿元，可转债净融资额12.09亿元，较上周减少0.21 亿元。8 家公司通过了证监会核准，为：新凤鸣、拓斯达、金麒麟、东方盛虹、帝欧家居、中钢国际、牧原股份、旗滨集团。

    　　二级市场：市场波动加剧

    　　2 月23 日，上证指数报收3,636.36 点，周环比上涨0.91%。中证转债报收于371.45 点，周环比上涨2.51%。上证转债及中证转债两市周度成交合计2108.91 亿元，较上周下跌8.95%。申万行业涨多跌少，可转债行业及其所属正股行业除食品饮料外全部收涨。可转债涨幅居前行业为采掘、钢铁、农林牧渔、家用电器、轻工制造。

    　　截止至2 月23 日，转股溢价率周环比下降0.91%至26.87%，位于56%分位；YTM 周环比下降0。28%至0.11%，位于43%分位；隐含波动率环比上升0.67%至25.17%，位于46%分位；转债均价环比上升2.98 元至123.31元，位于81%分位。

    　　可转债个券本周涨多跌少。筛选出估值较低，换手率增加的个券为：盛屯转债、明泰转债、明阳转债、滨化转债、新凤转债、寿仙转债、星帅转债、同德转债、蓝帆转债。

    　　市场回顾及投资观点

    　　我们认为，近五个交易日转债均价上涨、股性估值小幅回升，虽受制于估值压力且不同板块分化严重，但随着央行对流动性的调控使转债仍有波段机会。有色板块的主要逻辑在于美国财政政策刺激以及经济复苏，叠加供需关系的影响，导致有色金属等大宗商品价格上行，对国内顺周期板块存在带动作用。当前维持关注有色、化工、机械等板块的龙头个券，正股资质为选择的核心因素；部分银行业绩超预期，具备配置价值。而在市场整体缺乏上涨动力的情况下，转债提前赎回的可能性大大增加，投资者应注意相关风险。

    　　依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择——可转债专题报告之二》选股模型，建议关注明阳转债、隆20 转债、紫金转债、赣锋转2、光大转债。

    　　风险提示

    　　经济发展低于预期、权益市场大幅波动、流动性大幅波动等。