智飞生物(300122)2020年度业绩快报点评:业绩符合预期 看好公司“代理+自研”双轮驱动

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:吴天昊 日期:2021-02-23

  事件:公司发布2020年业绩快报,全年实现收入151.90亿(+43.5%),归母净利润 33.00 亿(+39.5%)。Q4单季度实现营业收入41.41亿元(+41.7%),归母净利润8.22亿(+36.2%)。公司业绩整体符合预期。

      点评:

      公司业绩稳健增长,重点品种快速放量。从批签发数据看,2020年公司代理的四价HPV疫苗批签发722万支(+30%),九价HPV疫苗批签发507万支(+52%),五价轮状病毒疫苗批签发399万支(-15%);自主产品Hib疫苗批签发370万支(+764%),AC流脑结合疫苗批签发440万支(+558%),ACYW135流脑多糖疫苗批签发606万支(+703%)。

      公司新冠疫苗处于临床III期,有望贡献较大业绩弹性。公司新冠疫苗是国内进度最快的重组亚单位疫苗,目前处于临床III期。公司已建成3亿剂新冠疫苗产能,未来根据市场需求存在进一步扩产的可能。新冠疫苗有望为公司贡献较大的业绩弹性。

      看好公司“代理+自研”双轮驱动,中长期发展动力足。公司代理默沙东的4/9价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗均为全球疫苗重磅品种,这些疫苗目前在国内的渗透率仍然很低,未来成长空间广阔;自主产品进入收获期,23价肺炎球菌多糖疫苗、15价肺炎球菌结合疫苗、人二倍体狂犬疫苗、4价流感疫苗处于临床III期,由EC诊断试剂和母牛分枝杆菌疫苗组成的结核病产品线今年起有望迎来放量。

      盈利预测与评级:不考虑新冠肺炎疫苗的业绩贡献,预计公司2020-2022年归母净利润33.00/49.54/69.56亿,同比增长40%/50%/40%,维持“买入”评级。

      风险提示:研发进度低于预期,疫苗销售不及预期。