用友网络(600588)公司点评:并购大易云 深化云转型

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:缪欣君 日期:2021-02-22

  事件:公司发布公告:拟以 2.83 亿元受让申刚正、王瑛等持有的上海大易云 56.57%的股权。受让完成后,公司持有大易云 84.74%股权,大易云成为公司的控股子公司。

      点评:

      人力资源是大赛道,HR 系统在企业信息化建设上有重要意义据 iResearch 报告,2019 年我国 HR SaaS 市场规模 19.3 亿,预计 2023 年整体市场规模将达到 70.7 亿,复合增长率超过 38%。同时,人力资源是企业最基础、最核心的资源之一,HRM 系统在企业信息化建设中具有重要意义,以 HR 系统为中心,可实现异构系统间流程及数据做深度融合,公司在人力资源继续发力,意义重大。

      大易云将在产品与渠道端与公司进行深度融合

      大易云现有基础业务保持稳定发展,云招聘管理产品线续费率维持在85-90%,同时具备了拓展新产品线的业务基础和渠道资源。大易云未来会在产品研发和市场推广方面保持高强度投入水平,销售费用率、研发费用率维持较高水平。在此基础上,未来云招聘管理产品线以外的新产品可以顺利上线与销售。大易云未来客户续费率有望突破更高水平。未来,大易云将全面成为用友人力云服务的重要组成,扩展了用友云服务的能力。用友网络将通过技术赋能、产品融合、客户和渠道共享等方式,继续发挥大易云招聘产品和客户成功服务体系的优势,在 YonBIP 云服务群中建立更丰富的连接和协同,并进一步推进融合创新,协同加强人才供应链、企业人才发展与管理等产品发展,打造一体化的 HR SaaS 业务模式,为招聘和整体人力云服务打开更为广阔的市场发展空间。

      董事长出山以来,新战略、新制度持续落地,中大型企业云转型道路上,引领行业

      自 1 月初正式出任 CEO 以来,董事长王文京进行了大刀阔斧的改革,加码云投入:1 月 29 日:2021 年,公司计划总体增员 2500 人,比上年末增加超过 10%,重点增加研发和云服务运营人员,其中研发人员增加 1500 人,占比 60%;2 月 9 日:公司增持大易云 56.57%股权。在新战略、新制度的牵引下,公司有望在中大型企业云转型道路上,引领行业。

      投资建议:预计公司 2021-2022 年实现收入 111.73、143.55 亿元,实现归属净利润 11.64、16.21 亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。

      风险提示:并购整合进度不及预期、云产品落地不及预期、疫情反复对企业信息化投入影响,大易云业绩不及预期风险。