智飞生物(300122):利润延续高增长 新冠疫苗有望大幅增厚业绩

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔文亮/周平 日期:2021-02-22

  业绩延续高增长,HPV 疫苗高速放量。

      公司发布2020 年业绩快报,实现收入151.90 亿元(+43%)、归母净利润33.00 亿元(+39%)。2020Q4 单季度实现收入41.4 亿元(+42%)、归母净利润8.2 亿元(+36%)。2020 年4 价HPV 疫苗批签发722 万支(+30%)、9 价HPV 疫苗批签发507 万支(+52%),由于HPV 疫苗严重供不应求,预计绝大多数已完成销售并确认收入。五价轮状疫苗批签发399 万支(-15%),叠加2019 年存货,预计销量也实现大幅度增长。公司研发的重组蛋白新冠疫苗进入3 期临床,前期研发费用预计对2020 年净利润略有影响。

      自主研发重磅产品进入密集收获期。

      结核诊断EC 试剂已正式获批,销售峰值有望达到30 亿元。预防性微卡即将获批,销售峰值有望超过40 亿元。AC-Hib 三联苗冻干剂型、4 价流感疫苗、人二倍体狂犬疫苗即将完成3 期临床,销售峰值合计达到42 亿元。此外15 价肺炎结合疫苗、ACYW135结合疫苗3 期临床试验持续推进,研发管线将进入密集收获期。

      新冠疫苗处于3 期临床阶段,产能已达到3 亿支。

      重组蛋白新冠疫苗处于3 期临床阶段,预计2021Q2 有望获批上市。国内外新冠疫苗需求量大,产能严重不足。公司已建成了3亿支新冠疫苗产能,按照单支净利润15 元测算,年化净利润有望达到45 亿元,将显著增厚公司业绩。

      投资建议

      根据年报业绩快报调整盈利预测,预计2020-2022 年收入为151.22/206.95/257.46 亿元( 原预测值为

      145.08/182.30/222.27 亿元) , 归母净利润为33.27/45.26/59.52 亿元(原预测值为34.62/45.06/56.42 亿元),对应PE 为88/65/49 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      核心产品销售低于预期;新产品研发低于预期。