智飞生物(300122):业绩高增长 新冠疫苗临床Ⅲ期进展顺利

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:赵磊/祝嘉琦 日期:2021-02-22

事件:2021 年2 月21 日,公司发布2020 年业绩快报。2020 年预计实现营业收入151.90 亿元,同比增长43.48%;实现归母净利润33.00 亿元,同比增长39.47%。

    疫情影响下实现高增长,自产和代理品种持续放量。2020 年在新冠疫情影响下公司快速复工复产,二季度以来收入恢复至较高增长,全年来看我们预计公司HPV 疫苗、五价轮状病毒疫苗、流脑疫苗、Hib 疫苗等多个产品均实现快速增长。2020 年预计实现归母净利润同比增长39%、增长突出,其中第四季度单季度实现收入40.41 亿元、同比增长42%,归母净利润8.22亿元、同比增长36%。批签发数据显示,2020 年公司代理产品中,4 价HPV 疫苗批签发722 万支(同比30%+)、9 价HPV 疫苗批签发507 万支(同比52%+),五价轮状病毒疫苗批签发399 万支(同比-15%);自产产品中,AC 多糖结合疫苗批签发440 万瓶(同比558%+),四价流脑多糖疫苗批签发606 万瓶(同比700%+),Hib 疫苗批签发370 万瓶(同比764%+)。参考批签发及报表情况,我们预计2020 年全年收入和利润主要为HPV 疫苗为主的代理产品,贡献将近90%的收入、80%左右的净利润;自产产品各品种保持持续稳定上量,贡献约15 亿收入体量、20%左右的净利润。

    重组新型冠状病毒疫苗(CHO 细胞)(ZF2001 疫苗)临床Ⅲ期进展顺利,我们预计有望在2021 年商业化贡献收入和利润,产业化值得期待。该重组亚单位疫苗通过工程化细胞株进行工业化生产,产能高,成本低,具有较强的可及性,是国内首个进入临床Ⅲ期试验的重组新冠病毒疫苗。截止2 月14 日智飞龙科马官网新闻显示该产品在乌兹别克斯坦临床III 期进展顺利,已有6829 人接种了第一针,1634 人接种了第二针,截今为止无明显不良反应,疫苗安全可靠。乌兹别克斯坦正在积极推动ZF2001 疫苗的紧急使用许可(EUA)。我们认为新冠病毒疫苗成本加成定价可能性大,产业化能力强的企业具备优势。重组蛋白疫苗产业化优势强,有望作为2021年第一批新冠疫苗生产厂家最早兑现收入和利润。

    盈利预测与投资建议:参考业绩快报,我们小幅调整2020-2022 年公司营业收入分别为152、214、247 亿元,同比增长43.38%、40.89%、15.59%;归母净利润为33.03、43.89 和56.75 亿元,同比增长39.56%、32.90%、29.30%(调整前归母净利润为32.60、44.01 和57.30 亿元,同比增长37.77%、35.00%、30.19%)。2021 年4 价和9 价HPV 疫苗持续放量,在研管线有望逐步兑现,维持“买入”评级。

    风险提示:AC-Hib 疫 苗水针上市进度不及预期的风险,HPV 疫苗系列销售不及预期的风险,在研产品进度不及预期的风险,同业产品质量风险。