茶饮行业一文看懂奈雪的茶招股书：重塑茶饮体验 打造茶饮空间

行业：现制茶饮规模超千亿，未来保持高速扩容

    现制茶饮规模超过千亿，未来保持高速增长引领市场扩容。2020年我国非酒精市场规模1.13万亿，主要由茶、咖啡和其他饮料构成。茶市场规模由2015年2569亿元增加至2020年4107亿元，CAGR为9.8%，2020年占非酒精市场规模35%。茶行业包括茶叶、茶包、现制茶饮等产品，其中现制茶饮市场兴起于20世纪80年代，2020年市场规模达到1136亿元，预计2020-2025年将以24.5%的复合增速增长至3400亿元，成长速度显著快于茶行业和其他茶产品。

    行业：多因素驱动，现制茶饮行业快速兴起

    多因素推动，现制茶饮行业快速发展。

    1）产品持续创新。茶为中国传统饮品，奶茶的产品创新提升了产品的丰富度，后续风味及口味持续创新迭代，标准化管理下产品品质稳定。

    2）中高端现制茶饮门店快速复制，门店具有品牌效应与社交属性。中高端茶饮连锁门店提供高品质产品，树立强大品牌形象及打造休闲与社交空间，根据灼识咨询，60%以上的受访者较上一年消费更多的现制茶饮，95%以上的受访者未来会维持或增加在现制茶饮店的消费。

    3）线上外卖快速发展推动现制茶饮消费。线上外卖茶饮产品消费从2015年7亿增加至2020年284亿，CAGR107.6%，占行业消费规模25%，外卖服务便利性及灵活性满足消费者随时随地订购茶饮产品。

    行业：门店持续升级，现制茶饮高端化发展

    高端现制茶饮消费快速扩容。高端现制茶饮店产品平均售价高于20元，专注于使用优质、新鲜原料生产现制茶饮，创造卓越的茶饮体验，打造具有社交、放松等功能的时尚空间。高端现制茶饮店消费价值总额由2015年8亿元增加至2020年129亿元，CAGR 75.8%，预计2020-2025年将以32.2%的复合增速增加至522亿元，增速远高于中端茶饮店与低端茶饮店。

    行业：高端现制茶饮相对集中，奈雪指标居于前列

    截至2020年9月30日，我国现制茶饮店34万间，产品平均售价13元，其中约3200间高端现制茶饮店。连锁品牌角度来看，约1万间现制茶饮连锁店（界定为全国拥有1间以上门店的品牌）在全国经营约20万间门店，其中约有100个高端现制茶饮连锁店，在全国经营约2400间茶饮店。

    高端现制茶饮相对集中，奈雪指标居于前列。按2020年1-9月全部产品（包括现制茶饮及烘焙产品等其他交叉产品）消费价值计算，奈雪的茶市场份额17.4%，位列行业第2，前五大高端连锁茶饮品牌合计市场份额50%。截至2020年9月30日，奈雪的茶在中国大陆61个城市开设420间门店，拥有覆盖中国最广泛的茶饮店网络，客单价43.3元，位列行业最高。

    产品：水果搭配茶底，经典单品+持续创新

    经典单品+持续创新。奈雪的茶产品涵盖现制茶饮（均价27元）、手工烘焙产品（均价23元）及其他产品，其中现制茶饮包含一系列经典茶饮及季节性茶饮，产品类别有鲜果茶（创造性地将各种水果与上乘茶底搭配）、鲜奶茶及纯茶三大类，目前奈雪的茶核心菜单包含25+种经典茶饮及25+烘焙产品。1）经典茶饮三大最畅销产品分别为霸气芝士草莓、霸气橙子、霸气芝士葡萄，在2020年1-9月合计售出1500万杯，占现制茶饮总销售额的25.3%。2）围绕核心菜单进行创新，每周推出一款新品，自2018年以来共推出60种季节性产品，例如霸气芝士葡萄于2020年3月首次亮相，截止2020年9月30日订单数超400万杯。产品研发团队由具有相关经验的23名员工组成，由总经理彭心领导。

    门店：覆盖范围最广的自营高端现制茶饮网络

    奈雪的茶为分布范围最广的自营高端现制茶饮网络，均匀覆盖一线、新一线、二线城市。截止2020年9月30日，奈雪的茶在我国大陆地区61个城市拥有420间奈雪的茶茶饮门店，同时在中国香港及日本各拥有一间门店，均为自营店。分线级城市来看，奈雪的茶早期发展主要集中在一线城市，尽量在在新一线城市、二线城市的门店数量大幅增长，截止2020年9月30日，奈雪的茶在一线、新一线、二线城市拥有门店数量分别为155、148、98间，占比分别为37%、35%、23%。

    门店：拥有两种店型，满足多样化消费需求

    奈雪的茶有两种店型：

    1）标准茶饮店，包括具有多元化奈雪的茶概念店，比如奈雪梦工厂、奈雪的礼物店、奈雪BlaBla Bar；

    2）奈雪PRO茶饮店，2020年11月推出，门店形式灵活、产品目录多元化，意在将门店网络拓展至目前渗透率较低的区域（如办公楼、高密度住宅社区等），满足多样化消费习惯，目标将奈雪的茶融入客户日常生活的方方面面，目前在全国7个城运营14间奈雪PRO茶饮店。

    单店：单店销售下滑，疫情后快速恢复，客单价水平稳定

    单店销售摊薄，新冠疫情后快速恢复，客单价保持稳定。随着加速开店，整体单店日均销售额呈下降趋势，2020年1-9月单店日均销售同比-30%至2.01万元，主要因新冠疫情影响。从2020年4月起经营逐渐恢复，2020Q3单季度单店日均销售2.3万元，恢复至2019Q3的84.7%。客单价维持在43元左右，整体保持稳定， 且不同级别城市基本客单价水平差别不大。

    分线级城市来看，一线城市整体运营相对成熟稳定。一线城市2020年1-9月单店日均2.02万元、单店日均订单458笔、客单价44.1元。成熟市场深圳2018、2019年门店数量54、76间，单店日均销售分别为2.69、2.7万元，2020年9月底门店增加至83间，Q3单季度日均销售2.63万元

    同店：同店销售稳定，同店利润率表现优秀

    同店销售稳定，同店利润率表现优秀，疫情后快速恢复。2018、2019年同店店均销售保持1100万以上，同店店均利润保持3百万，同店利润率25%。2020年新冠疫情营业时间受限、客流下降，1-9月同店店均销售同比-24.6%至602万元，但随着疫情防控后同店快速恢复，2020Q3单季度同店销售恢复至2019Q3至90.9%、单季度同店利润率恢复至18.1%。拥有奈雪的茶门店数量最多的城市是深圳，通过规模效应、提升门店数字化程度等方式，门店经营效率持续提升，深圳同店利润率保持上升趋势。

    开店：巩固优势+开拓市场，灵活门店组合优化运营

    巩固优势+开拓市场，灵活门店组合优化运营。未来展店策略为在核心城市高级购物中心等黄金地段拓展奈雪的茶茶饮店，在高级写字楼及住宅社区扩大奈雪PRO茶饮店，通过最佳地组合奈雪的茶标准茶饮店及奈雪PRO 茶饮店，能够更容易为消费者提供优质产品与现代茶饮体验，同时优化运营成本。

    用户：会员体系与门店网络整合，优化体验、强化创新

    会员体系与门店网络整合，数字化运营优化消费体验、反哺产品开发。奈雪的茶构建会员体系，同时与门店网络全面整合，通过微信及支付宝小程序或奈雪的茶APP，消费者能够轻松加入会员体系，找到最近的奈雪的茶茶饮店，下单外卖或自取订单。截止2020年9月底，奈雪的茶会员体系注册会员2320万名， 2020年1-9月49.4%的订单来自奈雪的茶会员。

    2020Q4活跃会员580万名，其中29.8%活跃会员为复购会员。数字化运营下会员体系两大作用：1）优化消费者购买过程，强化触达性与精准推荐，2020年1-9月店内收银、微信及支付宝小程序APP（包含自取和外卖）、第三方外卖平台订单销售占比分别为29.64%、41.11%、29.24%。2）反哺产品创新，利用会员体系生产的大量顾客及交易数据完善产品开发。

    供应链：供应链管理能力构建壁垒，存货管理能力持续强化

    供应链管理能力构建壁垒。一方面有利于保证产品品质，另一方面能够满足快速产品组合创新。公司在总部成立专责采购团队负责集中式供应链管理，茶叶、乳制品、新鲜水果等原材料有稳定的具有合格资质的供应商名单，2018、2019年及2020年1-9月向前五大供应商采购额占比分别为28.0%、23.8%及24.2%。

    存货管理能力持续强化。公司通过数字化门店存货管理保证原材料质量（茶叶保质期通常18个月，鲜榨果汁保质期通常9-12个月），2018、2019年及2020年1-9月存货周转天数分别为31、23、34，2019年通过租赁额外仓库、在不同城市优化供应商实现周转率提升。

    高管与员工：高管团队8人，员工职能清晰

    截至2020年9月30日，奈雪的茶共有8562名，其中831名在总部及区域办事处工作，其余为店内员工。