电力行业：首批碳中和债发行 绿色金融有望助力实现碳中和

　　投资建议：首批碳中和债券的成功发行彰显了绿色金融工具对于低碳发展的支持作用，未来更多的金融资源有望配置到低碳领域，可再生能源发电有望受益。1）新能源发电：电力行业最佳赛道，十四五期间装机有望高增长，成长确定性较强。碳中和提出之后，电力企业纷纷上调十四五期间的新能源装机目标，我们预计十四五新能源装机将高速增长，同时补贴拖欠问题有望通过国家发债等方式解决，预计新能源运营商现金流将逐步改善。推荐 H 股龙源电力、信义能源、大唐新能源、中广核新能源，A 股节能风电、晶科科技、太阳能。（2）水电：投产高峰来临，继续推荐大水电。2021 年起水电将进入新一轮投产高峰，水电成长性即将显现。重点推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。

    　　事件：2 月 9 日，上海清算所支持中国长江三峡集团有限公司、中国南方电网有限责任公司、华能国际电力股份有限公司、国家电力投资集团有限公司、四川省机场集团有限公司、雅砻江流域水电开发有限公司等 6 家发行人，成功完成首批碳中和债券发行登记，总发行规模为 64 亿元。

    　　碳中和债券是绿色债券的子品种，募集资金用途聚焦于具有碳减排效益的绿色项目。本次完成发行的碳中和债券是全球范围内首次以“碳中和”命名的贴标绿色债券产品，碳中和债券是绿色金融债务融资工具的子品种，主要指募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具。相较于一般绿色债券，碳中和债券的准入目录更为聚焦，专项用于清洁能源、清洁交通、绿色建筑、碳汇林业等具有碳减排效益的绿色项目，并由专业第三方机构对碳减排等环境效益进行量化评估测算，发行后存续内持续披露项目进展情况及碳减排效益实现情况等。本次 6 家发行人的碳中和债券的募集资金用途包括水力发电、风力发电、光伏发电和绿色建筑等领域。

    　　首批碳中和债券成功发行，绿色金融有望助力实现碳中和。2020 年9 月我国提出了 2060 年实现碳中和的目标，彰显了我国积极应对气候变化、走绿色低碳发展道路的坚定决心。在碳中和愿景下，创新支持应对气候变化的金融产品，是未来绿色金融和可持续金融的重要发展方向。本次碳中和债的推出，体现了交易商协会、发行企业和主承销商等机构全面践行碳中和号召、从自身做起推动低碳零碳发展的初心，也体现了金融机构的创新意识和能力。我们预计首批碳中和债的成功发行将推动信贷、租赁、信托等领域产生更多支持碳减排项目的创新产品，充分发挥绿色金融工具对于低碳发展的支持作用，助力经济低碳转型和碳达峰、碳中和目标实现。

    　　风险因素：新能源装机增长不及预期、水电来水不及预期