A股业绩预告点评：关注经济复苏周期的高景气行业

2021 年进入一轮典型的经济复苏周期中段部分，在补库存周期中，上游复苏旺盛的需求开始向中游传导，下游必选消费持续高景气，A 股最新的业绩预告已经逐步揭开了行业大幅分化的真正奥秘。

    观点：

    截至2021 年2 月10 日，A 股已经有2360 家上市公司披露了业绩预告。

    目前已披露业绩预告行业中利润和同比增长较大的是机械设备（同比增长813%）、化工（同比增长602%）、国防军工（同比增长450%）、有色金属（同比增长358%）、家用电器（同比增长246%）。房地产、交通运输、休闲服务、综合、商业贸易（分别同比下跌490%、338%、271%、215%、138%）。

    近三个月虽然A 股经历了较为极致的分化行情，但经济复苏的主线仍然是行业涨跌核心驱动。

    近三个月除食品饮料和休闲强势板块外，机械设备、化工、有色金属、电气设备、农林牧渔也获得较大涨幅，这与目前最新的行业业绩预告利润情况十分吻合。

    行业景气度不足的房地产、商业贸易、综合、交通运输行业近三个月则大幅跑输指数。

    目前根据已披露业绩预告数据，A 股上游复苏正向中游传导，下游必选消费复苏快于可选消费。

    上游原材料方面有色金属、中游原材料化工和公用事业展现高景气度，已呈现净利润快速提升状态。

    中游工业品方面，轻工制造、机械设备、国防军工、电气设备等复苏度也在加快。

    对于下游消费品方面，全面复苏将首先传导至家用电器、医药生物、农林牧渔板块。

    整体来看，下游的必选消费复苏度快于可选消费。TMT 领域的电子和通信行业复苏度强于计算机和传媒行业。

    从过去十年估值数据来看，行业估值正在根据复苏度剧烈分化。

    通信、公用事业、轻工制造、机械设备等行业不但处于历史较低估值，还有着较高复苏力度和行业景气。

    食品饮料、家电、汽车、电气设备领域虽然处于历史估值较高区域，但行业景气度依然有着较强增长为其提供了高估值溢价。

    在最新的基金和外资重仓股中筛选已披露业绩预告个股时可以发现，业绩为王的时代早已到来。

    超过90%已披露业绩预告的基金重仓股和外资重仓股都呈现业绩正增长。

    A 股曾经炒题材的投资逻辑已经被主流机构摒弃，只有业绩保持稳定增长的高景气度行业龙头，才能不断获得资本青睐。

    投资策略：推荐关注公用事业、化工、轻工制造、机械设备等强周期且有较高行业景气度的龙头个股。

    风险提示：货币政策收紧风险